(AOF / Funds) - "Le marché des obligations à haut rendement a enregistré un très bon premier trimestre, surpassant presque toutes les autres classes d'actif, exception faite pour les actions américaines. Les performances ont été légèrement positives aux Etats-Unis au mois de mars malgré une certaine volatilité en milieu de mois due à l'actualité et légèrement négatives en Europe", estime Muzinich & Co. "L'instabilité qui se prolonge au Moyen-Orient ainsi que le tremblement de terre et le tsunami dévastateur du Japon ont dans un premier temps ébranlé les marchés et poussé les investisseurs à fuir les actifs risqués pour des actifs réputés sûrs comme les obligations du Trésor américain. A la fin du mois cependant, les tendances fondamentales reprirent le dessus et l'attrait de coupons élevés associés à des risques crédit faibles ont fait repartir la classe d'actif à la hausse." "Dans le même temps, les investisseurs exprimèrent à nouveau leur hésitation à s'exposer au risque de taux d'intérêt. C'est pour cette raison qu'aux Etats-Unis le haut rendement a surperformé les autres types d'obligations et les actions en mars, à l'exception des obligations et actions des marchés émergents. Les actions US ainsi que les obligations du Trésor américain ont terminé le mois stables ou légèrement négatifs." "Les obligations notées BB aux Etats-Unis ont été les plus performantes le mois dernier car présentant le niveau de risque crédit le plus faible et bénéficiant légèrement du mouvement des obligations du Trésor américain en début de mois. Celles-ci étaient suivies dans l'ordre par les obligations notées CCC qui bénéficièrent d'un rebond en fin de mois puis des obligations notées B." "Le record du volume d'émissions en mars (50,6 milliards de dollars) n'a pas eu d'effet négatif sur le marché. La capacité des émetteurs à haut rendement à se financer facilement sur le marché a participé à la baisse des taux de défauts. Quasiment aucune société HY n'a fait défaut ces deux dernières semaines et le dernier taux de défaut trimestriel annualisé publié par JP Morgan ressort à 0,30%." "Les quelques entreprises qui ont fait faillite avaient des business model obsolètes et n'ont pas su s'adapter à la nouvelle donne économique. Tels étaient les cas de la firme américaine d'édition Borders et de la société de location de jeux et vidéos Blockbusters. C'est ce qui pousse le stratégiste spécialiste de la classe d'actif chez JP Morgan à penser que les taux de défauts pour 2011 et 2012 seront en dessous de ses propres prédictions de 1,5% et 2% respectivement." "Les données économiques récentes, telles que la forte remontée de l'emploi aux Etats-Unis fournissent une fondation solide à notre scénario économique. Un marché primaire très actif, des taux de défaut bas, un environnement économique plutôt favorable conduit à des rendements attractifs en comparaison à d'autres type d'obligations et contribuent à un climat favorable aux investissements en obligations à haut rendement." AUT/ALO