(AOF / Funds) - "Le tsunami japonais et les risques nucléaires qui en découlent sont présents dans chacun de nos scénarios et de leur probabilité de réalisation. Ainsi notre scénario central (60%) repose toujours sur une anticipation de reprise modérée des pays développés avec des marchés actions US et Europe en progression de +5% contre une stabilité pour le marché japonais. L'arrivée à échéance du QE2 en juin 2011 devrait entraîner une remontée des taux d'intérêt : de 35 bps, le 2 ans atteignant la barre des 1% et le 10 ans 3,75%", note CPR AM. "La probabilité de réalisation de notre deuxième scénario a été augmentée (30%) par les troubles actuels. Dans ce contexte, les marchés actions perdraient entre 7,5% pour les US et l'Europe et 10% pour le Japon. Enfin notre troisième scénario (10%) reste basé sur la sur-réaction des banques centrales des pays émergents face à l'envolée de l'inflation notamment via les matières premières. Dans ce scénario, les marchés actions de ces zones seraient particulièrement touchés et nous pourrions assister à une poursuite de la réallocation des flux financiers vers les pays développés." "En conclusion, nous abaissons notre exposition actions de 105 à 100% et nous réduisons notre forte sous-exposition Japon. Nous restons attentifs à l'évolution des conflits au Moyen Orient et à la situation japonaise. Notre sensibilité obligataire demeure à 95%." AUT/ALO