(AOF / Funds) - "Les marchés se sont stabilisés lors de la séance asiatique après le pic d'ajustement des positions de la session américaine. Les soutiens économiques sous-jacents de ces échanges n'ont quant à eux pas atteint leur pic, ce qui explique la rapidité avec laquelle les actifs risqués reviennent sur le devant de la scène. La Fed et, éventuellement, la BoJ imprimeront des billets en achetant leurs obligations le long de la courbe puisque leurs gouvernements ne réduisent pas leurs dépenses", note mercredi SG Cross Asset Research. "Cela se traduit dans un premier temps par l'affaiblissement des devises, avec un dollar américain qui ne bénéficie que très peu de l'ajustement des positions actuelles et avec un euro ayant un statut de valeur refuge vers lequel se ruent les investisseurs." "La critique du rapport budgétaire américain présenté par le FMI nous rappelle seulement que les ajustements des déséquilibres mondiaux s'effectuent via les devises et l'inflation mondiale, et ce selon une version très civilisée des années 1920. La principale différence entre cette époque et la notre est l'absence de dysfonctionnements de l'offre qui s'étaient avérés si inflationnistes dans les années 1920. Les pics des prix du pétrole sont un rappel de l'importance de ce mécanisme dans un monde où abonde l'argent bon marché." "Cela se traduit dans un second temps par des coupes supplémentaires dans le budget américain, avec le budget de l'administration Obama qui ne devrait aujourd'hui présenter qu'une fraction des réductions nécessaires, celui-ci entrant assez tard dans le débat. Le vote du plafond de la dette a été fixé à cet été, le risque souverain demeurant toujours très faible, le dollar étant sous pression et les inquiétudes planant sur la croissance, le marché a déjà intégré une victoire des Républicains avec une Fed accueillant joyeusement ce choc." "L'inflation ne constitue naturellement pas un problème aux Etats-Unis pour le moment car les Américains se sont, dans une certaine mesure, adaptés à un monde dans lequel les cours du pétrole ont grimpé. Mais le problème est pour les marchés émergents, qui doivent laisser leurs devises s'apprécier plus rapidement afin de réduire l'impact du pétrole sur leurs économies. Comme rien de cela ne s'est encore produit, l'EUR et le CAD (couverture contre pétrole et actions) se sont très bien comportés et devraient poursuivre ainsi. En effet, nous conservons une position CAD/JPY." AUT/ALO