(AOF / Funds) - "Les marchés ont remarquablement résisté aux catastrophes japonaises du 11 mars dernier. Après une première phase de baisse aisément compréhensible compte tenu de la gravité des évènements et de leurs conséquences pour l'économie mondiale, le rebond a été rapide, les indices dépassant leurs niveaux pré-séisme", notent les gérants du fonds Eurose chez DNCA Finance. "Cette situation est d'autant plus remarquable que les facteurs d'inquiétude restent nombreux : instabilité politique au Proche-Orient, prix élevé du pétrole, surchauffe dans les pays émergents, pressions sur les dettes périphériques européennes et toujours une absence de maîtrise de l'accident nucléaire au Japon." "L'annonce par la BCE d'un possible resserrement de politique monétaire lors de sa prochaine réunion du début du mois d'avril a entraîné une baisse sensible des marchés obligataires européens. Cette décision a surpris les marchés qui anticipaient ce resserrement pour la fin de l'année. Les évènements au Japon ont ensuite, à l'inverse des marchés d'actions, provoqué un regain d'intérêt mécanique pour les obligations d'Etat, mais ce retour en grâce n'aura été qu'une parenthèse et finalement les marchés de dette confirment en mars leur tendance à une dégradation régulière." "Dans cet environnement géopolitique tendu, la probabilité d'un scénario combinant ralentissement de la croissance économique et durcissement des politiques monétaires reste forte. La politique d'investissement d'Eurose en matière obligataire reste donc orientée vers les placements à court et moyen termes sur des émetteurs corporate européens. Les obligations représentent 76,10% des actifs pour une sensibilité à l'évolution des taux de 1,65 et un rendement moyen de 3,26%. La poche dédiée aux obligations convertibles a été à nouveau réduite, à 13,30%, après l'allègement sur Altran 2015 (progression de 10% sur le mois)." "Enfin, la part des émissions financières du fonds reste limitée à 13,20% du portefeuille. Elle ne reflète pas la tendance en cours sur le marché primaire de la zone euro où 80% du volume émis depuis le début de l'année (200 milliards d'euros) provient en effet d'émetteurs financiers. Concernant les actions, les lignes en Casino, France Telecom et Michelin ont été complétées suite à des reculs de cours mais l'allocation totale reste stable à 18,8%." "Malgré un environnement global plus compliqué et de possibles révisions à la baisse de perspectives bénéficiaires pour 2011, la situation reste favorable, notamment en termes de valorisation et de rendement du dividende, aux valeurs défensives du portefeuille." AUT/ALO