(AOF / Funds) - "Nous continuons de tabler sur une normalisation monétaire classique. Ces dernières sont à l'origine d'un aplatissement de la courbe des taux, avec une hausse sur les segments courts plus marquée que celle sur les segments longs. Le mouvement d'aplatissement est déjà bien entamé en Allemagne. En revanche, la pente de la courbe est encore à un niveau très élevé aux Etats-Unis et le mouvement d'aplatissement ne s'enclenchera qu'avec un changement de ton significatif de la Fed", note Amundi dans son Cross Asset d'avril. "Pour l'heure, c'est l'inflation des prix alimentaires et de l'énergie qui tire à la hausse l'inflation totale de part et d'autre de l'Atlantique. L'inflation sous-jacente reste contenue. Cependant les taux d'intérêt réels sont en territoire négatif : il devient urgent pour les banques centrales de normaliser." "Aux Etats-Unis, la réglementation et le deleveraging favorisent une remontée de la part des actifs détenus sous forme de titres du Trésor (banques commerciales, fonds de pension, ménages...). Cette dernière était tombée sur des niveaux très faibles. Les résidents américains peuvent absorber les émissions de titre du Trésor, ce qui devrait empêcher un krach obligataire." "En dépit de la forte hausse des taux courts pour les pays du coeur de la zone euro, nous maintenons notre position de bear flattening. Les taux devraient continuer de monter cette année aux Etats-Unis comme en Allemagne. L'écart de taux courts entre l'Allemagne et les Etats-Unis a désormais peu de potentiel d'élargissement. Le segment 2-10 ans a désormais moins de potentiel à l'aplatissement dans les pays du coeur de la zone euro qu'aux Etats-Unis." AUT/ALO