(AOF / Funds) - "Dans un mois de mars agité par les soulèvements démocratiques dans le monde arabe et par la catastrophe japonaise, les obligations convertibles ont offert une résistance particulièrement remarquable. Ainsi, notre indice de référence affiche une performance de -0,43% sur le mois contre une performance de -3,69% pour le DJ Stoxx 600. DNCA Convertibles, dont la politique de gestion demeure plus prudente que celle de son indice, a traversé le mois de mars sans encombre", affirment les gérants de DNCA Invest Convertibles. "Dans le sillage d'un marché actions qui rebondit, les obligations convertibles continuent de constituer un placement alternatif aux obligations simples." "La dégradation de l'agence d'Etat portuguaise Parpublica en catégorie spéculative nous a conduits en début de mois à rééquilibrer le portefeuille pour respecter la règle de gestion qui oblige à maintenir à tout moment un ratio de 50% de l'actif net du portefeuille en obligations investment grade. Nous avons ainsi cédé en partie les deux obligations : Parpub/EDP 2014 et Parpub/Galp 2017 et investi dans les obligations investment grade Industrivarden 2017 et Michelin 2017. Nous avons cédé intégralement la ligne Faurecia 2015 et pris en partie nos bénéfices sur l'obligation récemment émise par CGGVeritas." "Sur le marché primaire, le fonds a pu participer à l'émission Ingenico 2017 dont les caractéristiques et le modèle économique de la société (fournisseur de solutions de paiement par cartes) correspondaient à nos critères d'investissement (taux de 2,75% et prime de 40%). En revanche, le fonds n'a pas participé à trois émissions lancées au cours du mois (Immofinanz 2018, Tui 2016, Steinhoff 2018) en raison soit de la piètre qualité des émetteurs soit des conditions de pricing beaucoup trop tendues pour un investissement prudent. Enfin, nous avons investi une partie de la trésorerie du fonds dans une émission obligataire classique Fiat Finance 2012." "Le marché primaire s'est quelque peu essoufflé en raison des événements récents privant pour l'instant le fonds d'une source de performance supplémentaire. Néanmoins, la remontée des taux, pré-annoncée par la BCE et la poursuite de la réappréciation des risques dans un contexte inflationniste devraient convaincre certains émetteurs de retourner sur le marché des convertibles au cours de l'année." AUT/ALO