(AOF / Funds) - "Le déclin contrôlé du dollar commence à être gagné par le désordre. C'est une mauvaise nouvelle pour nous tous car nous n'avons ni besoin d'une crise de confiance sur le marché des obligations du Trésor américain, ni d'un effondrement de la confiance des chefs d'entreprises sur les secteurs de l'économie européenne sensibles aux exportations. En Asie, la hausse rapide des prix à la production encourage la RBA à tolérer la hausse de l'AUD, tandis que la BoK intervient pour tenter d'endiguer l'appréciation du won", note SG Cross Asset Research. "Les statistiques hebdomadaires des titres japonais ne nous ont pas appris grand-chose de nouveau. Les investisseurs étrangers achètent des actions nippones et les investisseurs japonais vendent des actions étrangères en quantités significatives. Les flux obligataires sont minimes. Rien de tout cela n'explique le mouvement haussier du yen ni le récent recul des rendements américains d'échéance courte. Cela devrait encourager les autorités japonaises car si le yen augmente lorsque les rendements américains piquent du nez, alors le yen ne va pas s'apprécier beaucoup plus." "En Europe l'enquête IFO était comme attendue avec néanmoins une petite baisse des attentes. Une légère rechute était anticipée sous l'effet de la contagion avec le Japon, mais les récents indicateurs PMI étaient en ordre, si bien que cela ne devrait être qu'un non-événement. Le succès de la vente obligataire espagnole a permis de détourner légèrement l'attention du marché, qui était centré sur les difficultés grecques, et la probabilité pour que les politiques commencent à s'exprimer haut et fort sur la surévaluation de l'euro pourrait être le prochain obstacle. L'EURUSD continue de se diriger vers le niveau des 1,50." "Le Royaume-Uni publiera son rapport sur les ventes au détail du mois de mars. La faiblesse de la confiance des consommateurs suggère que les ventes au détail ont reculé de 0,5% m/m, mais étant donné que le GBP se déprécie face à un euro qui se raffermit, cette modération est sans doute déjà intégrée. Les marchés de taux d'intérêt ont certainement déjà inclus dans leur prix la modération de l'économie britannique, la probabilité d'une hausse des taux a chuté de 60% à 16% au début du mois. Ceci à au moins le mérite de limiter le risque de forte appréciation de l'EURGBP." "Aux Etats-Unis, les chiffres de la Fed de Philadelphie devraient étayer le statu quo vis-à-vis de l'économie américaine : elle devrait continuer de croître et d'être alimentée par les investisseurs irrationnels. Et la partie la plus difficile : le dollar se déprécie désormais trop rapidement, mais les facteurs d'influence de la faiblesse du dollar ne disparaîtront pas, si bien que les positions plaident en faveur d'un nouvel accès de faiblesse, et encore plus rapide. Peut-être que les Brésiliens l'ont-ils compris bien mieux que les autres hier, à savoir que relever les taux à 12% en espérant que la devise ne s'apprécie pas trop lorsque les taux de base du monde entier se situent à 0,25%, n'est tout simplement pas possible." AUT/ALO