(AOF / Funds) - "Le FOMC n'est pas pressé de revoir sa politique, tandis que la BCE va relever ses taux comme prévu. La prévisibilité des politiques monétaires est favorable au carry, pour le moment. Les Treasuries semblent solides comme du roc, avec des niveaux et une courbe inchangés depuis cinq mois. Les statistiques attendues à court terme sont une menace (nos économistes envisagent par exemple des créations d'emplois non agricoles supérieures au consensus, à +325.000)", note SG Cross Asset Research. "Nous craignons toutefois un ralentissement au second semestre dû en partie à une évolution vers une certaine responsabilité budgétaire." "Un nouveau discours hawkish de la BCE jeudi devrait peser à court terme. Le cycle de hausse des taux apparaissant bien intégré, le risque pourrait toutefois désormais concerner davantage les pays périphériques. Dans ce contexte, les receveuses sur la partie courte EUR sont attractives, sous la forme de stratégies de carry et roll-down conditionnelles ou encore de couvertures contre une révision à la baisse des anticipations monétaires européennes." "La hausse de l'inflation soutiendra les points morts européens. Des tensions inflationnistes devraient selon nous se développer, en Allemagne notamment. Les indexées allemandes ont toutefois beaucoup moins performé que leurs homologues françaises ou italiennes. Nous pensons que le moment est venu pour le Bundei 2016 de rattraper son retard et conseillons la sécurité d'un crédit solide." "S&P suspend son coup, pas encore de crise, ni au Japon, ni aux Etats-Unis. Espérons que les craintes d'abaissement de notation inspireront des politiques plus responsables. Elles favorisent la stabilité financière et une baisse des taux dans la mesure où la croissance patine. Inversement, le Portugal demanderait des objectifs budgétaires plus faciles à atteindre tandis que l'Irlande a le déficit le plus important de l'OCDE en pourcentage du PNB (hors banques). Les plans de sauvetage continuent de permettre un certain laxisme budgétaire." "Les carry trades à l'honneur. Une position vendeuse sur des Gilts ultra court terme contre swaps offre un carry positif, tout comme une position longue sur, par exemple, un Gilt bon marché dans le secteur huit ans. Mais il est plus raisonnable de combiner les deux jambes." AUT/ALO