(AOF / Funds) - "Depuis le début 2011, nous pensons que la demande d'investissement et la demande chinoise jouent un rôle majeur. Au T1-2011, le fonds chinois Lion a été autorisé à doubler (pour 500 millions de dollars supplémentaires) ses investissements en fonds ETF physiquement adossés, illustrant la constante vigueur de la demande d'or chinoise, malgré le durcissement en cours de la politique monétaire", relèvait Natixis dans sa revue hebdomadaire des matières premières. "De même que la crise de la dette européenne retenait toute l'attention des investisseurs en 2010, le marché se concentre de plus en plus sur la question du déficit budgétaire américain, convaincu que les autorités américaines conduisent une politique d'affaiblissement délibéré du dollar." "Cette situation concerne non seulement les investisseurs américains, mais aussi tous les investisseurs non américains qui détiennent des actifs en dollar, et notamment les pays membres de l'Opep qui, de manière compréhensible sont mécontents de l'impact de la baisse du dollar sur leurs revenus et sur leur patrimoine." "Pendant la crise de la dette européenne, la corrélation entre le dollar et le cours de l'or s'était assez logiquement défaite. Aujourd'hui, alors que l'attention est désormais tournée vers les Etats-Unis, il n'est pas surprenant que les cours de l'or soient plus fortement corrélés au dollar américain ; la corrélation glissante à 3 mois entre le cours de l'or et le taux de change effectif du dollar est récemment tombée à -0,8. Au cours du dernier épisode de fermeture des services du gouvernement fédéral, entre novembre 1995 et janvier 1996, l'or avait augmenté de 8%." "Tandis que le taux de change effectif du dollar est aujourd'hui au plus bas depuis au moins les années 90, et que les marchés s'inquiètent de la politique monétaire et budgétaire des Etats-Unis, il n'est pas surprenant que les cours de l'or atteignent de nouveaux records. Pendant les derniers mois de l'année, nous ne serions pas surpris de voir la demande asiatique de bijoux en or diminuer, en raison du niveau élevé des cours de l'or, de la forte inflation locale (touchant les produits de base, ce qui affectera nécessairement le pouvoir d'achat de la population rurale) et du durcissement de la politique monétaire qui en résulte dans de nombreux pays en développement." "Les stocks d'or détenus par des fonds ETF physiquement adossés ont augmenté d'environ 18 tonnes à 1.948 tonnes. Sur le CFTC, les positions longues non commerciales nettes ont atteint 215.000 contrats." AUT/ALO