(AOF) - Bolloré a publié au titre du premier trimestre de son exercice fiscal 2011 un chiffre d'affaires de 2,051 milliards d'euros, en hausse de 27% en données publiées et de 16% à périmètre et change constants. Le groupe attribue cette hausse à l'augmentation des volumes transportés dans le monde, à la hausse des prix des produits pétroliers, à la bonne marche des activités industrielles et à la forte croissance des ventes des plantations et des recettes publicitaires des médias. Dans le détail, le chiffre d'affaires de l'activité Transport et logistique a progressé de 11% à 1,151 milliard d'euros. Il intègre la progression des volumes dans la commission de transport particulièrement en Asie et en Europe, et la croissance des activités transport et logistique en Afrique malgré le ralentissement enregistré en Côte d'Ivoire du fait de la crise. L'activité Distribution d'énergie a vu ses ventes augmenter de 27% à 617 millions d'euros, principalement du fait de la hausse des prix de ventes des produits pétroliers. Cette progression n'inclut pas le chiffre d'affaires de LCN, société acquise début février qui représente 159 millions d'euros de chiffre d'affaires supplémentaire sur deux mois. Le groupe indique qu'il poursuit ses investissements importants dans le domaine du stockage d'électricité, et notamment dans le développement de sa capacité de production. Il vise un objectif de production de 40 000 batteries par an à l'horizon 2013. Il précise avoir été choisi pour développer le projet Autolib' de voitures électriques en partage à Paris et région parisienne. Bolloré ne fournit pas de prévisions chiffrées pour l'exercice en cours. Il juge toutefois que les principaux indicateurs financiers à la fin du premier trimestre 2011 sont " satisfaisants " malgré la crise en Côte d'Ivoire.
Les points forts de la valeur
- La personnalité de Vincent Bolloré est un atout. L'homme d'affaires a sauvé par deux fois la société de la faillite. Il permet au groupe de réaliser de substantielles plus-values, grâce à des investissements boursiers ciblés ; - La valeur permet de miser sur le succès des batteries électriques Batscap, la hausse à long terme de Vallourec dont Bolloré est actionnaire, l'essor de l'économie africaine (au travers des activités Logistique Transport Afrique et Plantations) ou encore la reprise du secteur des médias (au travers des chaînes TNT Direct 8 et Direct Star) ; - La stratégie de développement à l'international de Bolloré apparaît pertinente ; - La tactique des dirigeants a toujours été de diversifier les activités afin de mieux répartir les risques.
Les points faibles de la valeur
- Le flottant est très étroit (13% du capital) et est réduit régulièrement ; - La faiblesse du dollar pénalise les activités industrielles du groupe ; - La présence du groupe sur le continent africain (1/5 du chiffre d'affaires) l'expose aux risques géopolitiques locaux; - Le lancement commercial de la voiture électrique Blue Car va accroître les pertes sur cette activité. Face à l'inconnu du succès de cette voiture, certains analystes augmentent la décote sur la valeur ; - Dans les médias, l'annonce par Canal+ du lancement d'une chaîne de TNT gratuite sur le canal bonus qui devrait être attribué fin 2011 ou début 2012 va accroître la fragmentation des audiences de télévision gratuite. Même si TF1 et M6 seront les plus touchées, les nouveaux entrants de la TNT gratuite, comme Direct 8, seront également pénalisés.
Comment suivre la valeur
- La présence du groupe dans le transport de marchandise et sur le marché publicitaire au travers du pôle médias le rend sensible aux cycles économiques ; - La branche Plantations est très sensible aux variations des prix des matières premières agricoles (huile de palme et caoutchouc, notamment) ; - Le titre peut présenter un caractère spéculatif, fonction des cibles choisies par le groupe. D'autant que Vincent Bolloré a l'habitude de surprendre le marché ; - En tant que holding, le titre peut présenter une décote sur le marché par rapport à la valeur de l'ensemble de ses participations ; - Bolloré n'entend pas explorer de nouveaux secteurs d'activité en 2011 ou 2012 tant qu'il n'aura pas concrétisé ses projets dans le véhicule électrique. FTB/ACT/