(AOF / Funds) - "Sur le premier trimestre, le fonds Sextant Autour Du Monde est en baisse de 1,44% contre une baisse de 2,11% pour son indice de référence, le MSCI World en euros. Notre exposition aux marchés émergents a légèrement pesé sur la performance du fonds tandis que le secteur de l'énergie a contribué positivement. Notons plus particulièrement l'impact très négatif du dollar en baisse de près de 6% sur le trimestre. Malgré la mise en place d'une couverture partielle le dollar a amputé la performance du fonds de plus de 2,5%", note Amiral Gestion. "Le début d'année a été marqué une correction des marchés émergents qui ont souffert de tensions inflationnistes ainsi que du resserrement des politiques monétaires notamment en Chine et en Inde. Face aux espoirs de reprise économique aux Etats-Unis, les investisseurs ont massivement réalloué des capitaux des marchés émergents vers les places occidentales." "Ce mouvement nous a permis de renforcer notre exposition aux marchés émergents et notamment en Inde dont la pondération est passée de moins de 5% en fin d'année 2010 à 14% au 31 mars 2011. En effet, si les craintes inflationnistes sont réelles les autorités monétaires ont déjà procédé à six hausses de taux consécutives et ont déjà prouvé par le passé leur capacité à juguler des phases de tensions inflationnistes. La croissance en Inde devrait être supérieure à 8% en 2011." "Pourtant, certains titres, particulièrement dans le secteur des infrastructures, se sont effondrés de près de 40% par rapport à leur plus haut anticipant ainsi un brutal ralentissement économique auquel nous ne croyons pas. Nous avons notamment acquis la société de construction autoroutière IRB, ou encore le groupe IDFC spécialisé dans le financement des grands projets d'infrastructures à des niveaux de valorisation très attractifs." "Le secteur de l'énergie a eu quant à lui un impact positif sur la période avec la très bonne performance de Silverbirch, Whiting et Halliburton en hausse de plus de 25%, ou encore de Bellatrix, la troisième ligne du portefeuille, en progression de 17,5%. Le secteur de l'énergie a été principalement porté par le début de reprise économique observée aux Etats-Unis." "Les évènements au Moyen-Orient ont clairement favorisé la hausse du baril mais n'ont pas eu selon nous d'impact significatif sur la valorisation des sociétés de production pétrolière qui n'intègrent pas aujourd'hui cette envolée des cours liée à des évènements conjoncturels qui pour le moment ne change rien à l'équilibre structurel du marché pétrolier à moyen long terme." "Nos titres présents en portefeuille conservent un potentiel de revalorisation significatif sur la base d'un baril à 80 dollars qui constitue selon nous un niveau de cours plancher indispensable aux investissements nécessaires à l'augmentation de la production mondiale. Notre exposition aux matières premières (or et pétrole) a été réduite de 12% à 7,6% du portefeuille. La très forte hausse des cours en 2010 impose la prudence en ce début d'année. Nos positions pourront être renforcées en cas de correction en cours d'année." "Le secteur des médias et de l'Internet est stable à 26%. Il est constitué des mêmes sociétés, dont notamment Google, Gameloft et 1000Mercis. Enfin, notre exposition aux métaux précieux a été légèrement renforcée de 7,7% à 8,4% notamment avec l'entrée de la société Silver Standard. Le niveau d'endettement des grands pays occidentaux et la politique monétaire expansionniste menée par les Etats-Unis nous confortent dans la validité de ce thème d'investissement. Une telle création monétaire qui vient soutenir des niveaux de déficits et de dettes publiques insoutenables ne pourra pas se résoudre sans une accélération de l'inflation et/ou une série de faillites étatiques. Dans un tel contexte l'or sera la valeur refuge par excellence." AUT/ALO