(AOF / Funds) - "Aussi loin que nous pouvons nous en souvenir, Jean-Claude Trichet n'a jamais éludé autant de questions. L'absence inattendue du terme vigilance reflète les énigmes auxquelles sont confrontés les investisseurs et les banquiers centraux. Nous sommes pris entre deux feux, avec d'un côté des pressions inflationnistes (sans doute passagères) à court terme et des défis à long terme (assainissement des finances publiques)", estimait vendredi SG Cross Asset Research. "Les matières premières et les actions commencent à chuter, tandis que les prix obligataires résistent bien. Toutefois, le rapport sur l'emploi représente un véritable danger pour les positions longues sur la duration." "Les Treasuries semblent avoir choisi l'option la plus douloureuse, provoquant la fermeture de nombreuses positions baissières avant le rapport sur l'emploi américain de vendredi. Après une chute d'environ 25pb ces trois dernières semaines, les rendements des T-Notes 10 ans pourraient très bien connaître un rebond correctif." "La schizophrénie actuelle des marchés rend des variations extrêmes des taux de swaps 10 ans EUR improbables, les incertitudes étant aussi haussières que baissières. Nous conseillons d'acheter des straddles 1y10y ou 2y10y EUR à la monnaie forward contre des strangles." "Les points morts européens devraient s'élargir à court terme et se diriger vers leurs plus hauts de fin mars. Le marché anticipe désormais moins de hausses des taux trimestrielles de la part de la BCE. Ainsi, sa capacité à freiner l'inflation sera encore plus limitée." "Le débat autour d'une éventuelle restructuration reste intense dans la zone euro, même si les rendements périphériques marquent actuellement une pause dans leur tendance haussière de long terme. Survivre tant bien que mal est la solution par défaut, à moins que les autorités soient forcées d'accélérer le partage de la charge de la dette. Nous conseillons encore de vendre des obligations périphériques à long terme (en 2012 et au-delà). Le rebond en réaction aux prêts portugais pourrait durer jusqu'à ce que l'aide soit approuvée le 17 mai et à condition que la Grèce parvienne à éviter des élections anticipées." AUT/ALO