(AOF / Funds) - "En mai 2010, les marchés des matières premières ont reculé de 16%, après les plus hauts de fin avril. Les investisseurs n'ont pas voulu répéter les erreurs de l'an dernier et ont fortement réduit leur exposition à la plupart des matières premières en avril. Des désinvestissements importants se sont produits sur le marché du brut, touchant les fonds dédiés au Brent comme ceux dédiés au WTI. Après plusieurs mois de fort investissement, les fonds consacrés aux produits agricoles ont subi des retraits et les métaux de base n'ont pas été épargnés par ce mouvement", note Natixis. "Seuls les métaux précieux et certains fonds spécialisés ont bénéficié de flux d'investissements nets." "Sur le marché des futures, les flux d'investissements ont évolué de manière quelque peu différente. Les positions longues non commerciales nettes sur le brut léger restent proches de leur record historique atteint en mars, malgré une légère correction en avril. Sur le marché des produits agricoles, les positions longues non commerciales nettes ont légèrement diminué sur le blé et le soja, mais restent proches de leurs plus hauts de février sur le maïs. Les positions sur le cuivre, quoique légèrement inférieures aux plus hauts de décembre 2010, restent à un niveau élevé." "De la même manière, les positions longues sur l'or ont atteint un plus haut de quatre mois en avril, tandis que les postions nettes sur l'argent ont nettement diminué, revenant à leur niveau le plus bas depuis février 2010. Alors que l'attention, après s'être concentrée sur la soutenabilité de la dette publique européenne, se porte sur la politique monétaire exceptionnellement laxiste des Etats-Unis, et les difficultés du Congrès à trouver un accord sur le relèvement du plafond de la dette, les cours de nombreuses matières premières sont de plus en plus négativement corrélées au dollar." "Avant même la mort de Ben Laden, cette situation avait provoqué une volatilité des cours du pétrole et des métaux précieux. Pour les investisseurs qui veulent se positionner sur une baisse du dollar, ces matières premières offrent une opportunité intéressante. Mais lorsque le dollar aura touché son plus bas, le pétrole et les métaux précieux pourraient subir d'importantes corrections. Nous ne pensons pas que la mort de Ben Laden devrait avoir un impact direct sur le marché des matières premières (des attentats et/ou des perturbations des marchés pétroliers, sont, dans tous les cas, plus probables à très court terme) mais si cet évènement joue un rôle vis-à-vis du dollar, en fixant une limite à sa baisse, son impact indirect pourrait être significatif." "D'un point de vue technique, le fait que les investisseurs aient déjà fortement réduit leurs positions en avril rend une répétition du mini krach de mai 2010 bien moins probable. L'essentiel pour les cours des matières premières semble désormais être l'évolution d'un dollar déjà faible, qui pourrait dissuader les investisseurs de revenir sur le marché tant que la volatilité reste élevée sur les marchés clé du pétrole et des métaux précieux." AUT/ALO