(AOF / Funds) - "Après avoir largement surperformé les autres classes d'actifs au premier trimestre, le haut rendement a continué à bien se comporter au mois d'avril alors que les marchés obligataires repartaient à la hausse. Le haut rendement européen a enregistré la meilleure performance alors que le haut rendement américain sous-performait légèrement le 10 ans d'Etat et l'Investment Grade", note Muzinich & Co. "Depuis le début de l'année, le marché du haut rendement est largement en tête par rapport aux marchés d'obligations mieux notées ainsi que par rapport aux obligations des pays émergents." "A l'intérieur du marché du haut rendement, les obligations notées CCC ont enregistré les meilleures performances de chaque coté de l'Atlantique grâce au retour de l'appétit des positions plus risquées dans les portefeuilles, porté par les bons résultats d'ensemble annoncés par les entreprises. Aux Etats-Unis, la première conférence de presse du patron de la Fed, Ben Bernanke, n'a pas produit de surprise ni d'information pouvant changer la donne. La Reserve fédérale américaine va sans doute poursuivre sa politique monétaire actuelle lors des prochains mois." "Le marché du haut rendement continue de fournir des opportunités d'investissement dans des sociétés qui profitent au mieux des importantes liquidités actuellement disponibles et d'un environnement économique relativement stable. Le volume des émissions d'obligations à haut rendement qui avait diminué courant mars a repris de plus belle en avril et devrait encore augmenter dans les prochaines semaines." "Alors que la majorité de ces émissions est toujours réalisée pour des raisons de refinancement, celles étant réalisées à des fins plus spécifiques ou spéculatives devront être regardées avec plus de circonspection. Ceci étant dit, les perspectives à court et moyen terme qu'offre le marché du haut rendement sont largement positives même si des périodes de volatilité liées à l'actualité sont tout de même à envisager comme celles qui se sont produites au mois de mars." "JP Morgan a de nouveau revu à la baisse ses estimations de taux de défauts. Ses estimations sont maintenant de 1% pour 2011 et 1,5% pour 2012. JP Morgan a même avancé une première prédiction de 2% pour 2013. Des estimations similaires seront sans doute annoncées pour le marché européen. Ces chiffres historiquement bas démontrent la capacité du haut rendement à bien se comporter dans un environnement économique sans direction claire." "En effet, nous comptons sur le fait que chaque émetteur dans lequel nous investissons pourra rembourser sa dette mais nous n'avons pas besoin pour cela que son activité se développe. C'est pour cela que nous pensons que les obligations d'entreprises achetées aujourd'hui, avec des spreads à leur niveau moyen historique, offrent une bonne stabilité et de bonnes perspectives dans un certain nombre de situations économiques, différentes, qui pourraient se présenter." AUT/ALO