(AOF) - La Foncière des Régions lance une émission d'obligations à options de remboursement en numéraire et/ou en actions nouvelles et/ou existantes (ORNANE), annonce le groupe. Le montant de l'opération montant devrait s'élever entre 480 à 550 millions d'euros (475 à 545 millions en net). Le groupe précise que les obligations en question afficheront une échéance 1er janvier 2017. L'opération est destinée avant tout à diversifier les sources de financement de la société et à allonger la maturité de sa dette, indique Foncière des Régions. Les actionnaires de la foncière inscrits en compte au 13 mai 2011 bénéficient d'un délai de priorité à titre irréductible de trois jours de bourse pour passer un ordre de souscription, soit du 16 mai au 18 mai 2011 à 17h00 inclus. Cet ordre pourra porter sur un montant maximal en euros correspondant à leur quote-part respective dans le capital de Foncière des Régions appliquée au montant nominal maximal de l'émission, soit environ 550 millions. En cas d'absence d'exercice ou d'exercice partiel de la clause d'extension, les ordres de souscription prioritaire des actionnaires seront proportionnellement réduits. Il n'est pas prévu de souscription à titre réductible. Delfin, qui détient 28,92% du capital de la société, a l'intention de participer à hauteur de sa quote-part, dans la limite de 150 millions d'euros. La valeur nominale unitaire des obligations fera apparaître une prime d'émission comprise entre 20% et 25% par rapport au cours de référence de l'action de la société sur le marché réglementé de NYSE Euronext à Paris. Les obligations porteront intérêt à compter de la date d'émission au taux de référence majoré d'une marge comprise entre -0,15% et +0,35% payable semestriellement à terme échu le 1er janvier et le 1er juillet de chaque année.
Les points forts de la valeur
- Avec près de 10 milliards d'euros d'actifs immobiliers, Foncière des Régions (FdR) occupe aujourd'hui le premier rang européen des foncières de bureau ; - Les caractéristiques intrinsèques du patrimoine de la foncière sont rassurantes : taux de vacance très faible, qualité des signatures locatives en tant que partenaire immobilier de grandes entreprises, actifs aux rendements élevés ; - En position défensive depuis la mi-2007 avec priorité donnée au désendettement via une cession d'actifs accélérée, la foncière repasse à l'offensive avec l'acquisition d'immeubles de bureaux depuis l'automne 2009 ; - La simplification des structures du groupe et les cessions d'actifs engagées en 2009 accroissent la visibilité sur sa croissance ; - FdR a cédé fin 2010 25% de la tour CB21, à La Défense. Il s'agit de l'une des plus importantes opérations réalisées en 2010 sur le marché des bureaux d'Ile-de-France, ce qui confirme le retour des grandes opérations dans ce secteur ; - La valeur offre un rendement généreux.
Les points faibles de la valeur
- FdR présente un endettement supérieur à la moyenne du secteur, ce qui implique une décote en Bourse. Toutefois, le groupe a mené une politique de couverture de sa dette qui le rend très peu sensible à une hausse des taux ; - Le groupe est dépendant de certains de ses grands locataires dont France Telecom et Suez Environnement ; - Les analystes estiment que les perspectives de croissance sont plus contraintes à moyen terme du fait d'un parc de bureaux essentiellement localisé en dehors de Paris.
Comment suivre la valeur
- L'actif net réévalué (ANR) est une donnée clé du secteur foncier en Bourse. Le cours de Bourse comparé à cet ANR par action permet d'apprécier le niveau de valorisation d'une foncière ; - Les perspectives des foncières en termes de cash flow comme d'ANR sont sensibles aux prévisions macroéconomiques. Plus précisément, les activités de location de bureaux sont sensibles au climat des affaires en général ; - Comme toute valeur foncière, le titre est dépendant également du niveau des taux d'intérêt ; - Le taux de vacance (ou son contraire, le taux d'occupation) est un bon indicateur de tendance du marché immobilier ; - Les modifications au sein de l'actionnariat et de la direction qui ont eu lieu fin 2010 et leurs éventuelles conséquences sur la stratégie du groupe sont à suivre. L'actionnaire historique de la foncière, Charles Ruggieri, jusqu'alors président du conseil de surveillance, a annoncé son départ. C'est Jean Laurent, ancien directeur général du Crédit Agricole SA, qui le remplace ; - L'assemblée générale du 31 janvier 2011 et le conseil d'administration ont par ailleurs adopté la nouvelle gouvernance de Foncière des Régions avec une organisation plus ouverte et un renforcement des administrateurs indépendants ; - La consolidation du secteur pourrait reprendre.
Immobilier
Les Notaires de France parient sur une progression des prix immobiliers en 2011 . Celle-ci devrait dépasser la barre des 10% à Paris et dans les quartiers historiques des grandes métropoles comme Lyon, Nantes et Bordeaux, et rester légèrement inférieure à ce seuil en petite et grande couronnes parisiennes. En province, les hausses attendues seraient comprises entre 3 et 5%. Le marché s'annonce en tout cas plus dynamique au premier semestre 2011 qu'au second : dans le contexte de l'élection présidentielle et de la réforme de la fiscalité du patrimoine, conjuguées à la hausse des taux de crédits immobiliers, cette fin d'année 2011 devrait plutôt favoriser l'attentisme des investisseurs. Bénéficiant d'une situation financière assainie, les foncières pourraient se lancer dans une vague d'acquisitions. Unibail a récemment annoncé une prise de participation de 7,25% au capital de la Foncière Lyonnaise. Gecina est également une cible pour de futurs acquéreurs. FTB/ACT/