(AOF / Funds) - "La grande question qui se pose à présent à court terme est celle de savoir si nous devrions redouter la fin du QE2, prévue pour fin juin. Ce deuxième programme d'assouplissement quantitatif a soulagé les marchés des actions de manière décisive depuis l'été dernier. Les derniers points d'inflexion des actions américaines ont coïncidé avec le début et la fin du premier programme d'assouplissement quantitatif", note Dexia AM. "De même, les actions japonaises ont dévissé en 2004 lorsque l'intervention sur les marchés de change a cessé et une nouvelle fois, en 2006 au terme d'un tour d'assouplissement quantitatif. La fin des programmes japonais et américain (QE1) ont été autant de catalyseurs désastreux pour les valeurs financières et certaines valeurs cycliques." "Nous ne serons donc pas surpris d'observer des turbulences vers la fin du QE2. C'est notamment le cas car les investisseurs anticipent une fin en douceur du programme actuel. Une nouvelle fois, le dénouement d'une politique non conventionnelle demeure une tâche redoutable." "A moyen terme, la question clé demeure la stabilité et le compromis correspondant entre croissance et inflation. Les pressions déstabilisantes qui découlent d'une inflation tirée par les matières premières mondiales et de la faiblesse du dollar américain continuent d'augmenter. Nous avons besoin de davantage de signes tangibles que la croissance s'essouffle dans les pays émergents et de la preuve que l'Amérique comme l'Europe commencent réellement à sortir d'une phase de réflation monétaire soutenue. Vu que les pays émergents sont particulièrement exposés aux effets déstabilisateurs d'une inflation tirée par les matières premières, il est encore trop tôt pour tabler sur une nouvelle surperformance durable des marchés émergents." AUT/ALO