(AOF / Funds) - "En ce second jour de la réunion entre l'Ecofin et les leaders européens, le programme d'aide au Portugal et le Mécanisme de stabilité européen ont comme prévu été validés. Jean-Claude Juncker, dirigeant de l'Ecofin, a annoncé qu'une révision du profil de la dette grecque avait été envisagée (par exemple, en allongeant la maturité des prêts, ce qui ne déclencherait pas un exercice des CDS)", note SG Cross Asset Research. "Toutefois, la France, la Belgique et éventuellement l'opposition allemande suggèrent que la volatilité accrue de l'aide grecque et de l'euro ne se dissipera pas de sitôt et perdurera au cours du mois prochain. Ainsi, le gamma EUR/USD devrait rester très demandé malgré de récents signes de stabilisation." "Au plus haut de l'appétit pour le risque, le positionnement était extrême sur les stratégies courtes USD, l'argent, le pétrole et les indices liés aux matières premières. Mais vu les mouvements observés comparé aux moyennes mobiles depuis le 3 mai, ce positionnement extrême pourrait maintenant atteindre des niveaux sans aucune pertinence statistique. Ainsi, la correction va déclencher des fermetures de positions sur des marchés autrefois moins levéragés comme le Nasdaq, les capitalisations moyennes du S&P ainsi que le soja et les oranges (qui sous-performent les soft commodities)." "Elle montre également que la qualité du mouvement de vente s'est considérablement détériorée d'autant que l'argent, les positions courtes USD et le pétrole ont affiché une propension à rebondir (ou du moins à se stabiliser). En outre, certaines banques soutiennent activement la théorie du mouvement de vente actuellement plébiscitée. Notre indice de conviction montre que nous avons déjà observé un important contre-signal de conviction des analystes, ce qui donne une première indication que la correction de l'EUR/USD est excessive (du moins en ce qui concerne la volatilité)." AUT/ALO