(AOF / Funds) - "La fin des achats de la Fed s'approche et les émissions restent soutenues (99 milliards de dollars supplémentaires attendus cette semaine). Nous craignons que les inquiétudes sur l'économie américaine se tassent dans les prochaines semaines, ce qui pourrait causer une remontée des rendements d'ici juillet. Les Treasuries ont bénéficié de l'incertitude de part et d'autre de l'Atlantique. Nous préférons les Bunds aux Treasuries, surtout si le spread revenait sur les niveaux de zéro", note SG Cross Asset Research. "Toutefois, nous avons abaissé de 25pb l'ensemble de nos prévisions pour le rendement 10 ans UST en 2011, ce qui nous laisse parmi les analystes les plus positifs d'ici fin 2011 (une fois encore)." "La BCE estime que la Grèce est un pays riche, la Grèce est solvable. Mais il souffre d'un trop-plein de rigueur, tandis que les créanciers sont fatigués de prêter. Le parlement grec devrait adopter de nouvelles réformes dans les jours à venir, ce qui pourrait suffire pour l'instant à libérer la prochaine tranche de prêts et empêcher les GGB 2020 de chuter sous la barre des 55." "La BCE continue donc de soutenir la stratégie de fuite en avant qui expose le contribuable européen. Elle devrait aussi relever ses taux en juillet. Cet environnement devrait contribuer à un resserrement de la base 1 mois/3 mois 1 an EUR, qui offre un bon roll-down." AUT/ALO