(AOF / Funds) - "De toutes les grandes banques centrales, la PBoC est la seule à avoir sensiblement révisé sa politique monétaire cette année et celle dont les mouvements pour le reste de 2011 auront le plus d'impact sur le marché. La Chine a également contribué à ralentir la croissance mondiale et faire rechuter les matières premières. Et, bien entendu, tout abandon de la politique de resserrement déclencherait un nouvel accès de faiblesse du dollar et un rebond des actifs risqués", note SG Cross Asset Research. "En attendant que la Chine signale que les stratégies à risque sont de retour, nous proposerons un mélange de positions stratégiques et de valeur relative." "L'économie mondiale est-elle entrée dans une période de faiblesse, entraînant une forte correction de l'inflation et de la croissance ? Divers indicateurs nous laissent penser que ce scénario est désormais intégré dans les cours. La configuration technique, les enquêtes de positionnement et la réaction des marchés aux mauvaises surprises sont autant d'éléments allant dans ce sens et suggérant une stabilisation. Toutefois, le temps est le meilleur remède, car la politique monétaire s'avère de plus en plus efficace, notamment aux Etats-Unis, d'après nos mesures de Tier 1 mondiales." "La première moitié de mai a été marquée par d'importantes fermetures de positions longues nettes extrêmes sur l'EURUSD, des craintes de reprofilage de la dette grecque ravivant la crise européenne des dettes souveraines. Nous utilisons notre indicateur de positionnement implicite pour fournir des mesures de positionnement plus à jour que les données CFTC. La forte correction du positionnement sur l'EUR, qui devrait maintenant être revenu autour des niveaux de début février, a permis au marché de se débarrasser de son excédent de positions longues nettes sur l'EUR et à l'EURUSD de reprendre sa tendance haussière." "En l'espace de deux semaines, le prix de l'argent a plongé de 35%, après avoir augmenté de 175%. Certains craignent que l'éclatement de cette bulle ne signale la fin de la stratégie de debasement (acheter des métaux précieux et vendre le dollar) juste avant l'arrêt de la seconde phase d'assouplissement quantitatif. Ce scénario serait baissier pour les prix des matières premières et haussier pour le dollar. Cet éclatement de bulle est un indicateur important mais pas suffisant pour signaler la fin des tendances dominantes. Une nouvelle série de mauvaises surprises économiques serait bien plus significative." AUT/ALO