(AOF / Funds) - "La semaine commence résolument avec la crainte à l'égard du risque car les préoccupations entourant la restructuration de la dette grecque continuent de dominer les marchés depuis vendredi dernier. Jusqu'ici, nous avons un dollar plus fort mais des actions et une devise européenne plus faibles", notaient lundi les analystes de Société Générale Cross Asset Research. "Les deux principaux événements qui ont marqué la Grèce furent l'abaissement de notation par Fitch (dont nous avons relativisé l'importance dans la mesure où trois agences de notation en ont fait de même) ainsi que les commentaires de la ministre française des Finances, Christine Lagarde. Cette dernière ne souhaite pas de restructuration de la dette grecque, mais un accord volontaire mutuel entre les institutions bancaires et la Grèce. Les marchés ont été effrayés par cette annonce, car cela revient un peu à ouvrir la boîte de Pandore d'un millimètre ou deux." "En Italie, les perspectives ont été révisées de stables à négatives, ce qui accroît le risque de contagion. Et la situation risque de prendre un tournant avec la publication des PMI de la zone euro. Les PMI manufacturiers français et allemand ce matin sont en chute et plus bas qu'attendus par le consensus, respectivement à 55 et 58,2. La chute de 4 points du chiffre allemand ne devrait pas non plus aider l'euro." "Ajoutez à cela des estimations de PMI chinois en repli, mais toutefois moins que l'indice PMI MNI. De plus, les parités USD/Asie devraient subir une forte pression sur fond de sorties de capitaux hors de la région. La crise de la zone euro a de nouveau atteint un pic sans laisser place à une solution claire, avec des banques allemandes qui ont rencontré des problèmes d'émissions en raison d'un fort rabais ce week-end. Le principal moteur de la croissance chinoise continue de montrer des signes de ralentissement. Pendant ce temps, la seule bonne nouvelle, c'est que la Fed maintient une politique extrêmement attentiste." "La correction est donc en train de se creuser de plus en profondément avec des retardataires tels que l'AUD/USD qui tente de franchir sa moyenne mobile à 50 jours, située à 1,0511. Nous vous recommanderions de vous positionner longs USD/ZAR pendant une journée ou deux, vous n'avez qu'à jeter un coup d'oeil à l'USD/KRW. Les monnaies refuges telles que l'USD, le CHF et dans une certaine mesure le JPY (aplatissement de l'UST) devraient bien performer. L'EUR/USD devrait tenter un franchissement du plus bas à 1,4021 pour tester sa moyenne mobile (100) à 1,3969. Le positionnement CFTC a dans l'ensemble été réduit à peu près de moitié, mais nos modèles montrent que nous avons même reculé d'un tiers depuis mardi." AUT/ALO