(AOF / Funds) - "Les indicateurs macro-économiques restent solides dans les pays émergents, tandis que dans les pays développés les incertitudes persistent sur la croissance et sur les déficits budgétaires. Le prix des matières premières, la politique accommodante de la Fed et les pays périphériques euro restent les principales préoccupations du marché. Sur la dette externe, nous maintenons notre préférence sur les pays à fort rendement dont le spread moyen se situe autour de 400 pb et présentant une bonne santé financière", note UFG-LFP dans sa lettre de mai sur les émergents. "Par ailleurs, la dette externe EM offre une volatilité réduite, notamment au regard des pays du G3. La baisse des inquiétudes inflationnistes sur les prix des matières premières pour la deuxième partie de l'année et la poursuite des resserrements des politiques monétaires nous confortent sur la performance à venir de la dette locale et des devises émergentes." "Les valorisations des Bourses émergentes avec des PER à 10,8 sont attractives (en valeur absolue et en relative vis-à-vis des Bourses développées). De plus, la croissance moyenne attendue sur les bénéfices par action sur l'année 2011 est supérieure pour les marchés émergents (+17%) par rapport aux marchés développés (+14%). Ceci plaide pour des flux positifs sur la classe d'actifs." "Sur le mois, nous avons augmenté notre sensibilité à la dette externe High Yield. Nous avons également augmenté notre exposition à la dette domestique émergente par l'ajout d'une nouvelle position en Colombie et une hausse de la dette hongroise. Le delta sur les actions émergentes a été maintenu autour de 55% avec un renforcement de nos positions en Asie (Chine et Corée du Sud) et des prises de profits sur l'Afrique du Sud et sur la Russie. Enfin, nous avons diminué nos positions longues en devises EM vs EUR." AUT/ALO