(AOF / Funds) - "La récente correction des cours peut être vue comme un rappel à la réalité pour les métaux de base et les métaux précieux, qui s'étaient manifestement éloignés des fondamentaux au début de l'année. Pour de nombreux métaux de base, les cours extrapolaient des fondamentaux favorables, sans prendre en compte les possibles effets négatifs du niveau élevé des prix énergétiques, de la substitution, du recyclage et des autres gains potentiels d'efficacité pour les consommateurs finaux", notait Natixis. "Un flux permanent de nouvelles favorables était nécessaire pour soutenir le niveau élevé des cours, mais ce flux de nouvelles s'est tari, avant de s'inverser, tirant les cours début mai vers de récents plus bas." "Sur le marché des métaux de base, les corrections précédentes ont été dans l'ensemble de courte durée et considérées par beaucoup comme des opportunités d'achat Nous pensons que la correction en cours ne fera pas exception à la règle. En effet, la chute des cours des métaux de base s'explique selon nous par la hausse des cours des produits énergétiques et le durcissement de la politique monétaire qui en résulte dans les économies en développement." "S'il est probable que ce durcissement se renforce encore un peu, la récente correction des cours du brut offre la perspective que le rythme d'inflation en GA atteigne éventuellement un pic, et lorsque les effets de base favorables et la baisse des coûts énergétiques permettra de voir au-delà de l'actuel épisode de durcissement de la politique monétaire, les cours des métaux de base pourraient enregistrer un nouveau rebond." "Notre opinion sur les fondamentaux du marché de l'aluminium demeure largement inchangée : nous restons convaincus que le marché pourrait à nouveau enregistrer un déficit. Ce déficit, qui pourrait atteindre 400.000 tonnes en 2012, ne devrait pas trop entamer le volume des stocks qui pèse actuellement sur le marché, mais nous restons convaincus que le marché sera favorablement surpris de l'amélioration des fondamentaux." "Nous pensons que la plupart des facteurs qui ont soutenu le marché de l'aluminium (forte croissance de la demande, hausse des coûts de production et difficultés à s'approvisionner en métal) seront toujours présents. Nous croyons toutefois qu'ils pourraient se traduire par une consolidation des gains récents plutôt que par une nouvelle forte hausse des cours. Nous prévoyons donc un cours annuel moyen de 2.650 dollars la tonne en 2011, puis de 2.750 dollars la tonne en 2012." "Nous avions indiqué qu'une correction était probable, après les niveaux très élevés atteints fin 2010, et les cours du cuivre sont à peu près au niveau où nous les attendions. Alors que les fondamentaux du cuivre restent très favorables, et qu'apparaissent quelques signes d'une amélioration progressive de la demande chinoise, après le ralentissement enregistré récemment, nous sommes prudemment optimistes." "Certes, la récente correction pourrait s'intensifier, mais si les cours du cuivre sont tirés vers le bas par une baisse plus générale des cours de matières premières telles que le pétrole et les produits agricoles, la réduction des tensions inflationnistes qui en résultera devrait être positive pour la demande industrielle des pays en développement. Nous serions tentés d'acheter sur d'éventuelles corrections, anticipant un cours moyen de 9.450 dollars la tonne et 9.700 dollars la tonne en 2011 et 2012 respectivement." AUT/ALO