(AOF / Funds) - "Le déclenchement des CDS souverains peut être provoqué par différents événements de crédit, la restructuration de dette étant le plus probable. Les autorités européennes pourraient essayer de réduire le fardeau de dette de la Grèce par des échanges volontaires, supposés ne pas déclencher le défaut sur CDS. L'opprobre d'un tel événement serait ainsi évité et les conséquences systémiques pourraient également être limitées. Cependant, un échange jugé coercitif pourrait tout de même déclencher un défaut au sens CDS", note Axa IM. "Les probabilités de défaut implicites des spreads de CDS grecs sont élevées mais varient selon l'hypothèse de taux de recouvrement utilisée. En cas de déclenchement des CDS grecs, les taux de recouvrement devraient être bas, même pour une restructuration mineure." AUT/ALO