(AOF / Funds) - "Une légère détente a été observée sur les dettes grecques et portugaises mais les craintes concernant la Grèce ont continué à dominer les débats en zone euro. L'Italie, qui a adjugé un peu plus de 8 milliards de BTP, et la Belgique ont été les seules dettes a réellement souffrir ces derniers jours. Le spread BTP-Bund 10 ans a donc continué de s'élargir et approche désormais les 172pb", note Natixis. "La décision du FMI concernant le versement de la prochaine tranche d'aide, attendue vendredi, pourrait assurer une surperformance des dettes périphériques dans les prochaines semaines, un phénomène qui pourrait être soutenu par la publication prochaine des stress tests." "Du côté des dettes du core, les papiers courts ont surperformé ceux de la zone 10-30 ans. La dette allemande demeure particulièrement chère, notamment vis-à-vis des OAT. Le lancement de l'OAT 10/21, qui traite d'ailleurs à 46pb du Bund 07/21, offre selon nous une opportunité intéressante pour jouer un trade de convergence (d'autant plus que le Bund 7/21 sera abondé dans trois semaines). En ASW, nous restons vendeurs de Bund sur la zone 2016-2017 et acheteurs de France 10 ans et de DSL 2015." AUT/ALO