(AOF / Funds) - "Le mois de mai s'est soldé par une performance mitigée pour les places boursières internationales. Après une saison de résultats plus que satisfaisante, les intervenants ont souffert du manque de momentum sur le front économique. L'inflexion à la baisse des indicateurs d'activité aux Etats-Unis, comme en Chine, ont laissé craindre un essoufflement généralisé de la croissance mondiale. Dans le même temps, le retour des craintes quant à une possible restructuration de la dette souveraine hellène a fait resurgir le spectre de défaut contribuant à peser sur le sentiment de marché", note Syz & Co. "Dans ce contexte, les opérateurs ont continué de délester leurs portefeuilles des actifs les plus risqués." "En termes sectoriels, nous avons assisté à la poursuite de la surperformance des valeurs défensives. Dans un contexte de retour de l'aversion pour le risque, les opérateurs se sont penchés sur des dossiers offrant une visibilité supérieure de leurs activités. Les valeurs de la santé, agro-alimentaires ou les biens de consommation ont été bien entourés. A contrario, les intervenants ont pris une partie de leurs profits sur les secteurs cycliques, à l'image de l'automobile ou des valeurs chimiques." "Les titres liés au cours des matières premières ont connu une évolution particulièrement volatile. Après un début de mois extrêmement difficile, ceux-ci ont opéré un rattrapage au cours de la semaine écoulée dans le sillage du rebond des matières premières. Quant aux valeurs financières, elles continuent à peiner, affectées par les craintes sur la dette souveraine des PIIGS, ainsi que par les risques de recapitalisations en anticipation des nouvelles réglementations bancaires." "Les semaines à venir resteront portées principalement par l'actualité économique alors que la prochaine saison de résultats ne débutera qu'à la mi-juillet. Les opérateurs resteront sensibles au message promulgué par les grands argentiers mondiaux. La décrue du cours de matières premières cumulés à des indicateurs économiques moroses devrait se traduire par une pause dans le cycle de resserrement européen. Quant à la Fed, nous pensons qu'elle attendra un signal majeur du côté de l'emploi avant d'enclencher un processus de normalisation de ses taux d'intérêt." AUT/ALO