(AOF / Funds) - Axa IM reste "légèrement surpondérée en actions (+2,50%) de même qu'en Crédit Investment Grade (+2%) par rapport aux obligations d'Etats (-5%) dans les portefeuilles diversifiés. L'exposition aux matières premières (+0,5%) est maintenue. La valorisation des actions nous semble attrayante. Celles de la zone euro traitent à 11,8 x les résultats pour 2011 et 10,2 x pour 2012 avec une croissance des BPS de l'ordre de +13%", affirme le gestionnaire d'actifs. "En termes d'allocation pays, nous privilégions les actions américaines et les actions de la zone euro. Nous sommes neutres sur le Japon et la Suisse et sous-pondérons la Grande-Bretagne. Nous avons réduit notre exposition aux émergents en début d'année. Si les pressions inflationnistes se dissipaient, une nouvelle exposition serait néanmoins envisageable." "Les obligations d'Etat nous semblent très chères et nous sommes prêts à réduire davantage notre exposition. Toutefois elles pourraient continuer d'être une valeur refuge en cas de stress sur les marchés d'actions. Nous restons confiants sur les obligations privées." AUT/ALO