(AOF) - Vicat a signé une ligne de crédit revolving pour un montant de 480 millions d'euros avec une maturité de 5 ans. Cette ligne de crédit revolving a été mise en place pour financer les besoins généraux du groupe et refinancer une ligne de crédit revolving multi devises d'un montant de 445 millions d'euros en date du 20 juillet 2009. Cette ligne permet de rallonger la maturité moyenne de la dette du groupe à 5,5 ans, et à 6 ans pour Vicat SA.
Les points forts de la valeur
- Troisième cimentier français par la taille, Vicat est un groupe totalement intégré avec des réserves géologiques correspondant à cent ans de production ; - Vicat s'est forgé une identité forte autour de deux piliers : perpétuer la tradition d'actionnaire-entrepreneur en faisant fructifier le patrimoine industriel du groupe et en le gérant " en bon père de famille ", tout en assurant la continuité du contrôle familial, depuis 150 années ; - Vicat a su passer sans heurt majeur du statut d'opérateur local, gérant un dispositif essentiellement franco-américain, à celui d'acteur diversifié multi-régional, actif sur le marché porteur du pourtour méditerranéen, alignant plus de 20 millions de tonnes de capacités, soit un doublement en dix années ; - Vicat dispose d'un réel savoir-faire en matière de développement par petites touches à l'International ; - Sa rentabilité sur capitaux investis et fonds propres est parmi les meilleures du secteur. Son niveau d'endettement reste très modéré .
Les points faibles de la valeur
- La hausse du prix de l'énergie, ainsi que celle des prix du transport, pèsent sur la rentabilité du groupe ; - L'implantation du groupe au Kazakhstan (9% du chiffre d'affaires) et en Afrique-Moyen Orient (14% du chiffres d'affaires) l'expose aux risques géopolitiques ; - Le secteur est toujours à la peine en Bourse en raison de son hyper cyclicité. Le titre se traite par ailleurs avec une décote malgré de bons fondamentaux ; - La valeur offre un faible rendement et ne présente pas de caractère spéculatif, son capital étant verrouillé ; - Bien que récemment sensiblement élargi, de 5% à 30%, le flottant reste faible.
Comment suivre la valeur
- Les groupes de matériaux sont dépendants de l'activité de la construction, fortement cyclique. Ils sont soumis à l'évolution du nombre des permis de construire et des mises en chantiers, eux-mêmes influencés par la conjoncture économique, le niveau des taux d'intérêts (coût du crédit) ou encore le climat ; - Le groupe s'est engagé dans une politique d'accroissement de ses capacités de production, pour faire face à la demande dans les pays émergents. L'Inde et l'Asie sont prioritaires ; - L'évolution de la situation politique au Moyen-Orient est à suivre.
Construction - Matériaux
Moody's a modifié les perspectives du secteur des matériaux de construction en Europe, en les portant de "négatives" à "stables". Cela souligne que les conditions de crédit du secteur ne devraient ni s'améliorer ni se détériorer dans les douze à dix-huit mois qui viennent. La demande semble s'être stabilisée à un faible niveau au quatrième trimestre 2010 et la reprise de la construction résidentielle devrait autoriser une hausse graduelle des volumes en 2011. Néanmoins, un biais négatif est toujours associé à cette perspective stable car des zones de fragilité demeurent au sein de certains pays de la zone euro, comme l'Espagne, l'Irlande et la Grèce. La reprise économique y est lente et la dette toujours élevée. L'agence considère donc que la demande restera sous pression dans ces zones de marché. Sur le segment du ciment, après un recul de 3% de la consommation française en volume en 2010, le Syndicat français de l'industrie cimentière (SFIC) prévoit une reprise molle cette année : elle ne devrait pas dépasser les 2%. FTB/ACT/