(AOF / Funds) - "Les marchés sont désorientés face aux problèmes désormais récurrents de certaines dettes souveraines et à une situation économique américaine moins robuste. Les entreprises continuent cependant d'afficher des carnets de commande en hausse après un nouveau trimestre de surprises positives annoncées. Les attentes des analystes et des investisseurs restent modérées mais sont toujours sujettes aux aléas des coûts matières et de la concurrence induite par les devises", note UFG-LFP dans sa lettre de juin. "Nous ne modifions pas notre scenario d'une croissance des chiffres d'affaires raisonnable et du maintien des marges sur les niveaux actuels, privilégiant toujours les secteurs et valeurs bénéficiant d'un fort avantage de pricing power." "La perspective du retrait des mesures de soutien de l'activité, le passage d'une phase de reprise à une phase de croissance de milieu de cycle dans les pays développés et le resserrement des conditions monétaires dans les zones émergentes sont pour beaucoup dans le fléchissement actuel du rythme de croissance mondiale et dans l'orientation baissière à court terme des anticipations de marchés. Mais la correction reste d'ampleur modérée ; les marchés n'ont pas subi les reculs observés au plus fort de la crise européenne du printemps 2010 et la volatilité reste sous contrôle." "Ainsi, contrairement à 2010, les composantes moins cycliques de la croissance sont à priori en mesure de prendre le relais dans les pays développés. L'affaiblissement du dollar contre euro (-20% en un an) devrait arriver à son terme avec le débouclement des opérations spéculatives et les tensions inflationnistes pourraient avoir atteint leur pic ce printemps. Une fois les inquiétudes relatives aux dettes souveraines et à l'inflation moins présentes, les investisseurs se concentreront davantage sur le cycle des bénéfices : en supposant que 2012 soit une année de milieu de cycle, et au regard d'un PE actuel 12 mois forward autour de 10,5, les marchés recèlent un potentiel de hausse encore intact." AUT/ALO