(AOF / Funds) - "En parallèle à ses investissements récurrents sur les obligations courtes, le fonds a participé de manière significative aux émissions lancées (en mai, ndlr) par Pages Jaunes,Bolloré et SEB à des taux respectifs de 9%, 5,40% et 4,55%. Ces émissions inaugurales permettent aux entreprises concernées de diversifier leurs sources de financement tout en animant un marché obligataire saturé d'émissions bancaires et toujours polarisé par la question de la dette des Etats", notent Jean-Charles Meriaux et Philippe Champigneulle, gérants d'Eurose chez DNCA Finance. "Malgré ces investissements d'une maturité comprise entre 5 et 7 ans, la sensibilité du fonds à la variation des taux reste faible à 1,3% (part obligataire de 77% présentant une sensibilité de 1,65%)." "Concernant les actions, les nombreux détachements de dividendes permettent une contribution positive de la classe d'actifs sur le mois malgré une stabilité des indices sur la période. A la suite d'une prise de bénéfices, la position sur l'opérateur de satellites SES a été allégée. En contrepartie, une ligne en Unilever a été créée. Cette valeur présente l'avantage d'une valorisation raisonnable pour le secteur, d'un rendement proche de 4% et, sur le plan opérationnel, d'une présence prépondérante dans les pays émergents (53% du chiffre d'affaires)." "A l'image de Sanofi depuis quelques semaines, les secteurs défensifs retrouvent de l'intérêt aux yeux des investisseurs, encouragés en cela par les hésitations de la croissance mondiale, les soubresauts sur les indices de matières premières et les prix élevés de certaines valeurs cycliques. En fonction des opportunités de marché, une partie des flux de remboursement à venir du portefeuille obligataire sera consacrée au renforcement de la thématique des actions défensives au sein du fonds." AUT/ALO