(AOF / Funds) - "Les perspectives de ralentissement de la croissance aux Etats-Unis et en Chine ainsi que les inquiétudes sur la dette grecque ont lourdement pesé sur les marchés au mois de juin. Les actions ont fortement baissé alors que le marché du haut rendement enregistrait des baisses plus modestes jusqu'à ce que le parlement grecque vote des mesures d'austérité offrant un peu de répit aux investisseurs", note Muzinich & Co. "Alors que les bons du Trésor américains, les Gilts britanniques et les Bunds allemands, investissements refuges traditionnels, ont bénéficié d'un rallye au début du mois, les investisseurs ont commencé à s'en séparer vers la fin du mois entrainant une performance mensuelle nulle ou légèrement négative. Aucune classe d'actif aux Etats-Unis n'a offert de protection en juin, que ce soit les actions, le haut rendement, l'investment grade ou les bons du Trésor. Toutes se sont retrouvées dans le rouge." "Les actions allemandes faisaient partie des rares classes d'actif ayant produit des performances positives. La portion BB/B du marché américain à haut rendement s'est montrée particulièrement résilient, avec une performance quasi identique à celle des obligations Investment grade et faisant nettement mieux que les obligations européennes à haut rendement. Nous nous attendons à ce que le marché européen du haut rendement sous-performe lorsque le marché est sous tension, particulièrement lorsque le stress est induit par des évènements européens, car il est plus petit et plus volatile que son homologue américain." "Les fonds à haut rendement aux Etats-Unis ont subi des rachats à hauteur de 5,8 milliards de dollars lors des trois premières semaines de juin selon AMG. Alors que ces rachats ont contribué au recadrage des prix, ce segment du marché représente une modeste partie des acheteurs. Les chiffres de AMG n'incluent pas les plus gros acteurs du marché que sont les investisseurs institutionnels ni les chiffres de la dernière semaine de juin. Les investisseurs institutionnels qui sont des investisseurs long terme auront moins tendance à vendre leurs positions pendant un mois comme celui-ci." "Pour l'anecdote, certains de nos clients ont, semble-t-il, profité de la baisse récente pour investir de nouveaux capitaux. Les fondamentaux du marché restent excellents. Les sociétés sont très bien capitalisées et ont très peu besoin à court terme de financements. Les projections de défauts sont exceptionnellement basses selon JP Morgan qui prévoit 1% pour 2011 et 1,5% en 2012. Au vu du récent recadrage des prix et de ces fondamentaux solides, nous considérons le marché du haut rendement comme attractif." AUT/ALO