(AOF / Funds) - "La question de l'endettement des petits pays de l'Europe et l'incapacité de la Grèce à rembourser ses dettes restent sans réponse. A ce jour, l'absence de solution unanime des pays membres de la zone euro crée une psychologie négative avec une remontée de l'aversion au risque. Les Etats-Unis ne font pas preuve d'un plus grand discernement et ne prennent pas les mesures pour réduire le stock de dettes colossales", note Entheca Finance. "La question d'une rechute de l'économie mondiale se pose à nouveau, tout comme le risque de contagion en cas de défaillance d'un Etat, phénomène qui serait amplifié par les Credit Default Swap dont les banques sont les principales porteuses. A mi-parcours 2011, les conditions économiques dégradées et les tensions socio-politiques liées à la crise des dettes souveraines, pèsent inlassablement sur les marchés boursiers." "Dans ce contexte, la prudence et la sous-exposition aux actifs risqués est nécessaire. Nous restons à l'écart des dettes souveraines à l'exception de la dette allemande qui reste une valeur refuge malgré des rendements peu élevés. Nous avons également des positions sur la dette souveraine émergente qui offre un taux de rendement de l'ordre de 5,5% avec des pays en croissance et faiblement endettés." "Nous privilégions les obligations d'entreprises investment grade, high yield et non notées dont les activités se montrent résistantes en période de croissance molle, avec l'objectif de percevoir la rémunération du coupon en portant les obligations jusqu'à l'échéance." "Nous maintenons notre préférence pour les actions américaines moins volatiles en période de doute que les actions européennes. Nous sommes revenus sur les actions japonaises qui devraient bénéficier d'une croissance supérieure à la zone Europe du fait de la reconstruction après le séisme du mois de mars." AUT/ALO