(AOF / Funds) - "Le fonds a surperformé sa référence. Nous avons dégagé une performance relative positive sur le marché obligataire, maintenant une position sous-pondérée sur les principaux marchés et privilégiant à leur place les plus petits marchés. Les marchés obligataires polonais et australiens ayant produit les meilleurs résultats du mois dernier, notre surpondération a favorisé notre performance. Citons notamment notre position de duration sous-pondérée au Royaume-Uni. Le marché des Gilts a subi des désengagements marqués vers la fin du mois et a enregistré la plus mauvaise performance globale." "Notre panier de devises a eu un impact négatif en raison de la faiblesse de la livre sterling. Notre sous-pondération du yen et de l'euro a également freiné notre performance", note Barings. "La propension au risque sera probablement défavorable pendant longtemps ; dans cette optique, nous avons choisi de renforcer notre exposition au dollar américain. Nous avons également réduit le risque de change du fonds en atténuant notre exposition au zloty polonais et au peso mexicain. Nous avons profité du redressement entamé par le marché des Gilts au début du mois pour réduire notre duration, vendant une partie de nos Gilts en faveur de titres supranationaux." "Nous avons également transféré une partie de notre exposition polonaise vers la Suède, estimant que le marché obligataire polonais est plus vulnérable aux événements qui surviennent en Europe du sud. Pour finir, nous avons complètement liquidé nos obligations d'Etat européennes en faveur de l'Australie." "Les chiffres de l'activité se sont affaiblis et le marché cherche maintenant à savoir s'il s'agit d'une mauvaise passe temporaire ou d'un ralentissement fondamental de la croissance. La crise du Moyen-Orient et de l'Afrique du Nord, ainsi que la catastrophe naturelle japonaise, ont freiné la croissance de plusieurs économies. Nous pensons néanmoins que les marchés des obligations et des devises resteront volatils, en fonction des fluctuations de la propension au risque. Nous maintenons une duration globalement sous-pondérée en sous-pondérant le Japon, l'Europe, le Royaume-Uni et les Etats-Unis." AUT/ALO