(AOF / Funds) - "Le ralentissement de la conjoncture, que nous considérons temporaire, a fait reculer les craintes inflationnistes. C'est davantage le risque d'une rechute de l'activité qui préoccupe les marchés ou tout au moins d'une croissance durablement atone. Le recul du prix du pétrole exerce cependant un effet désinflationniste favorable à l'activité. Enfin, la crise de la dette est favorable aux émetteurs souverains jugés les plus sûrs, expliquant par exemple le repli des taux longs allemand et américains depuis avril", note Société Générale Private Banking. "La faiblesse de ces rendements, sensiblement inférieure à leur valeur d'équilibre de long terme, nous conduit à rester sous-exposé à la dette souveraine." AUT/ALO