(AOF / Funds) - "Les taux sur les emprunts d'Etat ont reflué de part et d'autre de l'Atlantique depuis le début du mois de juin, les taux à 10 ans tombant en deçà du seuil de 3,0% en Allemagne. Ce mouvement de fuite vers la qualité est lié à la crise des dettes souveraines et aux mauvais chiffres conjoncturels aux Etats-Unis, notamment sur le front de l'emploi. Nous tablons sur une sortie par le haut de la crise des dettes souveraines, mais probablement pas avant la fin de l'été", note Amundi. "La fuite vers la qualité ne prendra pas réellement fin tant que cette sortie ne se dessinera pas plus clairement. Nous anticipons toujours une remontée des taux d'intérêt dans les grands pays développés en ligne avec notre scénario de normalisation." "Aux Etats-Unis, l'aplatissement de la courbe ne s'enclenchera qu'avec un changement de ton de la Fed : rien à attendre de ce côté-là avant l'automne. Sur le segment long de la courbe, la fin du QE2 couplée au risque (très improbable) de non relèvement du plafond de la dette fédérale (qui mettrait en défaut les Etats-Unis dès le 2 août) menace de pousser les taux longs à la hausse." "L'écart de taux courts entre l'Allemagne et les Etats-Unis a peu de potentiel d'élargissement. Maintien d'une position de bear flattening. Les risques sont asymétriques, surtout aux Etats-Unis avec un taux à 2 ans qui 0,4% demeure proche de son plus bas historique ! Avec la fin du QE2, et le débat sur le plafond de la dette aux Etats-Unis qui doit être relevé, il faut tabler sur une remontée de la volatilité obligataire sur les titres du Trésor, très en deçà de sa moyenne historique." AUT/ALO