(AOF) - Capgemini plie de 5,02% à 36,80 euros, faisant du groupe de conseil et services informatiques l'une des valeurs du CAC 40 les plus en baisse malgré des résultats semestriels en ligne. Au premier semestre, Capgemini a réalisé un résultat net part du groupe de 127 millions d'euros, en progression de près de 26%, et une marge opérationnelle de 289 millions d'euros, en hausse de près de 18%. Elle a représenté 6,1% du chiffre d'affaires, à comparer avec 5,8% au premier semestre 2010. Le chiffre d'affaires a atteint 4,756 milliards d'euros, en augmentation de 12,9%, dont 7,4% de croissance organique. Celle-ci s'est accélérée au deuxième trimestre (+8,4%) par rapport au premier (6,4%). Le consensus Reuters était de 289 millions d'euros pour la marge opérationnelle et de 4,715 milliards d'euros pour le chiffre d'affaires. Pour autant, Capgemini s'est contenté de réitérer ses objectifs 2011 d'une croissance de 9 à 10% de son chiffre d'affaires consolidé, dont 5% au moins de croissance organique, et d'une amélioration de son taux de marge opérationnelle comprise entre un demi et 1 point de plus qu'en 2010. Le groupe de conseil et services informatiques a évoqué " les incertitudes macro-économiques qui subsistent " et un " effet de change " probablement au moins aussi défavorable qu'au premier semestre.
Les points forts de la valeur
- Capgemini bénéficie d'un statut de leader incontesté des services informatiques en Europe ; - La croissance de l'activité devrait se poursuivre en 2011, à un niveau très supérieur à celui du marché européen des services informatiques ; - Capgemini recourt de façon croissante à l'offshore, ce qui lui permet de proposer des prestations à moindre coût en améliorant ses marges ; - Capgemini reprend sa politique de croissance externe, en ciblant des métiers complémentaires à forte valeur ajoutée ou des pays où le groupe est peu présent ; - La SSII confirme ses ambitions dans les pays émergents avec l'acquisition, à la fin de l'été 2010, du brésilien CPR Braxis, premier groupe du secteur dans ce pays ; cette opération est un tournant ; - Capgemini mise beaucoup sur de nouvelles offres pour doper son chiffre d'affaires et sa rentabilité. En proposant à ses clients des projets plus stratégiques et intelligents, Capgemini s'assure aussi de leur fidélité ; - La situation financière du groupe est solide. Capgemini a toujours eu une approche prudente dans la gestion de son bilan.
Les points faibles de la valeur
- Les SSII sont soumises à un environnement déflationniste et à une concurrence forte de la part des grands groupes américains sur les grands projets ainsi que des petites SSII françaises pour les services informatiques de proximité ; - La présence du groupe dans les pays émergents est encore inférieure à celle des grands acteurs du secteur ; - Le mix produit de la SSII est plus cyclique que celui d'Atos et de Steria, ce qui la rend sensible aux phases de ralentissement de la demande en services informatiques ; - Les services financiers et le secteur des télécoms représentent 80% des débouchés de la SSII ; - La diversification des débouchés sur le secteur public en Europe peut se trouver contrariée par les politiques de rigueur dans ces pays.
Comment suivre la valeur
- Capgemini est considéré comme un véhicule idoine pour jouer la reprise du secteur, en raison d'un mix produit par nature plus cyclique qu'Atos et Steria et de sa présence aux Etats-Unis (près de 20% de ses ventes) ; - 2010 a marqué le retour à la croissance des résultats ; une tendance à confirmer en 2011 ; - Les résultats et commentaires de l'américain Accenture sont très suivis par le marché ; - Comme pour toute SSII, les performances de Capgemini sont sensibles aux dépenses informatiques engagées dans les entreprises, aux effectifs et au niveau d'intercontrats ; - Continuer à surveiller également les acquisitions. Le groupe ne cache pas vouloir se renforcer aux Etats-Unis et pénétrer le marché chinois ; - Capgemini est également une cible potentielle pour les acteurs étrangers souhaitant s'implanter en Europe (groupes indiens ou américains notamment). Les rumeurs sont récurrentes ; - Le groupe est très sensible à l'évolution de la livre sterling car il réalise une part importante de son activité en Grande-Bretagne.
Informatique - SSII
Les professionnels estiment que 2010 devrait être une année de transition car les carnets de commandes des sociétés françaises sont à nouveau remplis et que les clients dégèlent progressivement les prises de décision. Ils prévoient donc que le marché des logiciels et services devrait croître de 2,2% en France comme au niveau mondial, après un recul d'un peu plus de 3% en 2009. La reprise sera moins vigoureuse en Allemagne où elle n'atteindra que 1,6% et au Royaume-Uni où elle s'établira à 1,4%. La relance de l'emploi du secteur en France, qui a été entamée à la fin du second trimestre, devrait donc se poursuivre. FTB/ACT/