(AOF) - Pernod Ricard a réalisé un résultat net annuel 2010-2011 de 1,045 milliard d'euros, en progression de 10%. Le résultat opérationnel courant progresse de 8% à 1,909 milliard, soit deux fois le taux de croissance de l'exercice 2009/10 et une progression supérieure à l'objectif de 6% annoncé en début d'exercice. Le taux de marge opérationnelle s'élève à 25%, en progression de 28 pb. Les pays émergents constituent un relais de croissance de plus en plus puissant pour le groupe. Leur part dans le résultat opérationnel courant atteint en effet 38% sur l'exercice 2010/11 contre 33% sur l'exercice 2009/10. Le chiffre d'affaires annuel s'élève à 7,643 milliards (hors droits et taxes), soit une progression soutenue de 8%. Un dividende de 1,44 euro par action au titre de l'exercice 2010/11 (en hausse de 7,5% par rapport à celui de l'exercice précédent) sera soumis au vote de l'assemblée générale du 15 novembre 2011. Ce dividende correspond à la politique habituelle de distribution en numéraire d'environ 1/3 du résultat net courant. Compte tenu de l'acompte de 0,67 euro / action versé le 6 juillet 2011, le solde à verser s'élève à 0,77 euro / action. Ce solde sur dividende sera détaché le jeudi 17 novembre et mis en paiement le mardi 22 novembre 2011. Pernod Ricard, conformément à sa pratique, communiquera ses objectifs de résultats pour l'exercice en cours lors de la communication du chiffre d'affaires de son 1er trimestre le 20 octobre prochain. Pour Pierre Pringuet, directeur général du groupe : " Notre remarquable performance sur l'exercice 2010/11 a démontré la pertinence de notre stratégie et de notre modèle décentralisé. Pour l'exercice 2011/12, le démarrage de l'exercice confirme la solidité de nos marchés, et nous poursuivrons notre croissance, en capitalisant sur la force de notre portefeuille de marques, sur la qualité de notre réseau de distribution et sur le puissant levier des marchés émergents ". Rappelant l'objectif d'un ratio dette nette / EBITDA proche de 4 au 30 juin 2012, il ajoute : " Nous poursuivrons notre désendettement ".
Les points forts de la valeur
- Le groupe est passé d'un statut franco-français à celui d'un leader mondial ; c'est le co-leader mondial, avec Diageo, des vins et spiritueux ; - La montée en gamme de son portefeuille, avec le développement de ses produits premium, lui offre un profil défensif tout en lui permettant de profiter de la croissance dans les pays émergents qui représentent désormais un tiers du chiffre d'affaires et du résultat opérationnel ; - Pernod Ricard revendique aujourd'hui la place de leader dans la catégorie des super et ultra-premium ; - Le groupe a déployé une nouvelle organisation de son portefeuille de 15 marques phares, désormais segmenté en quatre catégories ; - Le groupe défend avec force le positionnement de ses marques avec des dépenses publi-promotionnelles qui demeurent à un niveau élevé ; - La récente attribution d'actions gratuites est non seulement une bonne nouvelle pour les actionnaires, mais elle souligne aussi la confiance en l'avenir de l'entreprise.
Les points faibles de la valeur
- Pernod-Ricard réalise une part importante de son activité en Europe (41% du CA) et aux Etats-Unis (27% du CA) où la croissance s'annonce structurellement plus faible dans les années à venir ; - Les analystes considèrent le titre correctement valorisé au regard des incertitudes qui pèsent sur la reprise ; - La stratégie de " premiumisation " des marques ne convainc pas tous les investisseurs ; - L'actionnariat familial limite le caractère spéculatif du dossier ; - Malgré la politique de désendettement, la dette nette reste élevée.
Comment suivre la valeur
- Les deux tiers de l'activité et des profits sont réalisés sur le premier semestre (juillet-décembre), le quart de l'activité étant même réalisé en décembre ; - Le groupe est fortement dépendant du billet vert, devise dans laquelle est réalisée la majeure partie des profits. Une variation de 1% du dollar par rapport à l'euro a un impact positif de 12 millions d'euros sur le résultat opérationnel ; - Le Japon représente moins de 2% des profits et l'impact du tremblement de terre et du tsunami restera négligeable à l'échelle du groupe ; - La poursuite des synergies dans les prochains mois du fait de l'intégration de V&S est à suivre ; - Suivre également le processus de cession des activités non stratégiques ; - Les prévisions et commentaires de Diageo sont à surveiller ; - L'exercice du groupe est décalé avec une clôture des comptes le 30 juin. L'assemblée générale a lieu généralement en novembre.
Agroalimentaire
L'envolée du prix des matières premières est le principal défi à relever par les industriels en 2011. Nestlé estime que cette tendance entraînera des coûts supplémentaires à hauteur de 2,5 à 3 MdCHF en 2011. Plusieurs leviers d'action existent. Danone a ainsi annoncé, pour la France, une hausse du prix de ses yaourts comprise entre 2 et 2,5%. Nestlé va, lui, revoir les formulations de certains produits afin de réduire la proportion des matières premières dont le coût s'accroît. Les réductions de coûts représentent un autre levier d'action. Le groupe suisse a déjà réalisé l'an passé des gains d'efficacité opérationnelle de plus de 1,5 MdCHF. Mais les plus petites structures, qui disposent d'une marge de manoeuvre plus limitée, sont moins bien loties. Bonduelle anticipe un recul de son résultat opérationnel pour l'exercice 2010-2011, clos fin juin, même si celui-ci s'annonce moins important qu'initialement anticipé. Le renchérissement des cours des principales céréales va peser sur sa rentabilité. FTB/ACT/