(AOF / Funds) - "Dans les pays en développement, le niveau élevé de l'inflation résulte essentiellement de la forte hausse des prix des matières premières entre juin 2010 et avril 2011. Depuis le pic du mois d'avril, les prix des matières premières ont corrigé en mai, en juin et en août, ramenant les indices globaux à des niveaux proches de ceux atteints fin décembre 2010. De ce fait, l'évolution en rythme annuel de l'inflation devrait se faire nettement moins menaçante à mesure que l'on approche de la fin de l'année", note Natixis. "Cette évolution associée au ralentissement de la croissance économique mondiale, devrait permettre aux autorités de commencer à assouplir les conditions monétaires au cours des trois à six prochains mois." "Les marchés avaient déjà commencé à intégrer une baisse des taux en Inde et au Brésil, avant que la banque centrale brésilienne ne crée la surprise (la semaine dernière, ndlr) en abaissant son taux selic de 50 pb. Nous pensons que cette baisse des taux pourrait marquer un tournant du cycle monétaire, et s'il est possible que les autorités chinoises restent prudentes à court terme, on pourrait connaître une phase générale d'assouplissement monétaire dans le monde en développement au cours des prochains mois. Nous pensons que cette évolution pourrait se traduire par l'émergence d'une nouvelle dynamique." "Au cours des six à neuf derniers mois, la croissance des pays en développement a été progressivement contrainte par le resserrement de la politique monétaire et par différentes autres mesures destinées à maîtriser l'inflation. Tout en ralentissant la croissance, ces politiques ont été particulièrement négatives pour la rentabilité de nombreuses entreprises, la hausse des coûts et les contraintes sur le prix de vente des produits finis s'étant traduites par des marges nulles, voire négatives." "La menace de l'inflation s'éloignant, particulièrement si le ralentissement de la croissance du G3 limite la hausse des matières premières, nous anticipons une amélioration progressive de la rentabilité des entreprises dans les pays en développement, qui devrait apporter un soutien supplémentaire à la croissance, particulièrement si les valorisations commencent également à s'améliorer. Ce contexte nous paraît favorable à une légère augmentation du prix des matières premières." "Le dogme traditionnel veut que si les Etats-Unis éternuent, le monde s'enrhume. Mais en réalité, au cours des derniers mois la croissance des pays en développement a été freinée par la forte croissance de l'économie mondiale dans son ensemble, qui a contribué à la hausse des prix des matières premières et à la poussée de l'inflation. L'accélération de la croissance des pays en développement pourrait donc compenser le ralentissement des économies du G3. Ce qui menace le marché des matières premières n'est donc pas une stagnation de l'économie du G3, mais plutôt une forte dégradation de la conjoncture économique mondiale dans son ensemble." AUT/ALO