(AOF / Funds) - "Pour sa dernière conférence de presse, JC Trichet n'aura pas déçu, à l'image de son mandat ces huit dernières années (on regrettera seulement les hausses de 2008 et de 2011). Il était exagéré de penser que la BCE puisse, en plus, tout faire d'un coup en y ajoutant une baisse des taux alors que l'inflation flash est encore ressortie à 3% en septembre. Au total, une réunion de BCE plutôt accommodante même si on aurait pu espérer une baisse du taux de dépôt pour rendre celui-ci moins attractif par rapport au fixing de l'Eonia, en attendant prochainement celle du repo", note Natixis. "Alors que le gros du problème est de rassurer sur la capacité de refinancement des banques, l'essentiel de ce qui était attendu a été confirmé et même un peu plus. Le deuxième programme de covered bonds (CBPP2) aura bien lieu à hauteur de 40 milliards avec, comme précédemment, des achats sur le primaire et le secondaire afin de rouvrir le premier et de soutenir à nouveau le second notamment les OF et autres CRH sans parler des Cédulas. Le programme débutera dès novembre jusqu'à fin octobre 2012." "Côté liquidité, les MRO seront faits sans limite de montants jusqu'en juillet 2012, de même que pour six LTRO à 3 mois (25/01, 29/02, 25/04, 30/05 et 27/06). Surtout, la BCE procédera non pas à un mais à deux LTRO (un en octobre et un en décembre) et le second sera même un 13 mois en décembre ce qui lui permettra de couvrir deux passages d'années. En l'absence de limite de montant, on peut s'attendre à une forte demande, même si les 442 milliards du fameux jumbo LTRO ne seront sans doute pas atteints. La liquidité excédentaire est déjà de près de 90 milliards mais les banques restent très dépendantes de la BCE pour leur refinancement." "Si la situation s'est dégradée pour les banques italiennes qui s'en remettent de plus en plus à la BCE, on notera toutefois une légère amélioration du côté de la Grèce, avec des banques qui n'empruntent plus que 93,1 milliards contre 96,3 milliards le mois précédent, sans doute sous le coup, notamment, de dépôts des particuliers, qui ont remonté pour la première fois cette année à 188,6 milliards, contre 187,2 milliards précédemment." "Un final plutôt réussi donc, même si les marchés pour certains attendaient un geste sur le repo plus rapide. Mais ce n'est, semble t-il, qu'une question de temps, avec des risques sur l'inflation toujours équilibrés et une vue sur la croissance plus négative (les perspectives sur la croissance restent sujets à une incertitude particulièrement élevée et à des risques baissiers qui se sont intensifiés). La prochaine mission de super Mario..." AUT/ALO