(AOF / Funds) - "Toujours sans annonce concertée sur la question de la dette grecque, l'Europe continue de focaliser l'inquiétude des investisseurs sur fonds de récession économique. Les marchés ne devraient donc pas sortir de cette spirale négative avant qu'une décision politique ne soit prise sur la faillite de la Grèce. Cette décision devrait également inclure un volet de recapitalisation des banques européennes et la mise en place d'un cordon sanitaire autour des autres pays endettés de la zone pour éviter la contagion", notent les gérants de DNCA Invest Convertibles. "Au cours du mois, les indices actions et convertibles ont continué de souffrir de cette situation chaotique. Peu d'opérations ont été réalisées sur le fonds au cours du mois. Nous avons allégé les KFW/DT 2013 et les Michelin 2017 sur le compartiment investment grade." "Le portefeuille d'obligations convertibles affiche, comme la règle nous l'impose, plus de la moitié des positions en investment grade (50,2%). Par ailleurs plus de 60% de l'actif net du fonds se situe en France et en Allemagne. Le fonds dispose toujours d'un volant de liquidités à venir important avec 45% arrivant à échéance d'ici 2 ans. La stratégie prudente du fonds continue de lui permettre de résister dans un contexte de volatilité extrême et d'un marché secondaire du crédit encore disloqué." "Par ailleurs, si le marché primaire de l'obligataire simple s'est timidement rouvert (émissions de Schneider, Saint-Gobain, Danone et Peugeot), celui des émissions convertibles demeure toujours fermé en raison de la qualité intrinsèque des émetteurs de convertibles. Le gisement va donc vraisemblablement continuer de se restreindre avec les remboursements à venir. Le fonds possède aujourd'hui un profil obligataire attractif et très majoritairement investi sur des souches corporate sur une maturité moyenne inférieure à quatre ans." AUT/ALO