(AOF / Funds) - "Bis repetita sur le mois de septembre où les marchés boursiers ont été confrontés aux mêmes attentes que le mois précédent. Le retour des aoûtiens n'aura pas modifié la volatilité et l'aversion aux risques. Une succession de faux départs suivis de retours en arrière tout aussi rapides ont accentué la dichotomie entre la vision que nous pouvons avoir des valorisations des sociétés et les scénarii les plus pessimistes dressés par quelques uns, faute de réponse claire des autorités politiques européennes", note le gérant de KBL Richelieu Flexible. "Il est pourtant acquis que tout sera fait pour éviter l'implosion de la zone euro et, enfin, même les anglo-saxons auront compris qu'ils n'en sortiraient pas indemnes si cela était le cas. En fin de mois nous avions diminué notre couverture, pensant que les opérations d'habillage de portefeuilles serviraient de soutien en fin de trimestre, mais les égarements politiques et un indice chinois en retrait auront eu raison d'un essor avorté." "Au cours du mois, partant d'un taux d'exposition de 37% fin août, nous sommes montés jusqu'à 46%. La volatilité nous a permis de faire un certain nombre d'opérations bénéficiaires au cours de la période, tant sur la couverture que sur les titres en portefeuille, même si les tout derniers jours ont pénalisé les derniers secteurs qui avaient résisté jusqu'alors. Nous restons convaincus qu'en dépit de potentiels nouveaux points bas, un rebond plus durable que ceux constatés ce mois dernier, se mettra en place, a minima pour corriger les excès de cet été." AUT/ALO