(AOF / Funds) - "Nous pensons que le risque baissier pesant sur la croissance chinoise a augmenté et que l'effort de stimulation total sera moins substantiel qu'en 2008 et 2009. Nous sommes néanmoins convaincus que le commerce mondial s'est suffisamment détérioré pour que les autorités chinoises entrent en action. Les premiers signes d'un biais à l'assouplissement sont déjà visibles. Globalement, les perspectives pour la croissance de la demande domestique semblent solides en Chine par rapport à la plupart des autres économies émergentes", note Maarten-Jan Bakkum d'ING IM. "Nous pensons que les inquiétudes du marché à l'égard de la croissance chinoise sont quelque peu excessives, comme en témoignent les valorisations du marché des actions. Le rapport cours-bénéfices des douze prochains mois est redescendu à 7,5, ce qui est exactement identique au niveau plancher atteint lors de la crise de 2008. Pour la première fois depuis plus de dix ans, la Chine affiche par ailleurs une décote par rapport au monde émergent pris dans son ensemble." "Compte tenu de la croissance de la demande domestique chinoise relativement solide dans un contexte mondial de croissance de plus en plus rare, nous ne pensons pas qu'une vaste décote chinoise se justifie. En outre, les importantes réserves financières (réserves de change de plus de 3.000 milliards de dollars, excédent de la balance courante de 4% du PIB, dette publique totale d'environ 45% du PIB) procurent aux autorités des moyens plus confortables que ceux de la plupart des autres économies émergentes afin de faire face à l'adversité." "Nous considérons l'assouplissement de la politique économique chinoise comme l'une des sources les plus probables de bonnes nouvelles pour les marchés financiers mondiaux au cours des prochains mois. Alors que les attentes relatives à la croissance chinoise et à l'intervention des autorités chinoises se sont largement dégradées au cours de ces derniers mois, nous distinguons un potentiel de hausse non négligeable pour les actions chinoises. Le risque baissier limité du renminbi reste une autre bonne raison d'apprécier le marché chinois." "En dehors de la Chine, nous continuons à privilégier l'Inde, l'autre marché se distinguant par une croissance relativement solide de sa demande domestique. Nous restons sous-pondérés dans les marchés les plus sensibles à la croissance des pays développés, comme la Corée et le Mexique, et dans les marchés dont la devise est la plus vulnérable, comme le Brésil et l'Afrique du Sud." AUT/ALO