(AOF / Funds) - "Malgré l'anémie persistante des statistiques macroéconomiques, nous conservons une opinion constructive vis-à-vis des actifs risqués. Cependant, nous sommes conscients que les signes croissants de ralentissement de l'économie mondiale rendent les perspectives incertaines. A noter tout de même que les actions conservent des valorisations attractives et que les marchés intègrent des degrés élevés de risque", note HSBC Global AM. "Cependant, nous rappelons qu'il est important de diversifier les portefeuilles, compte tenu de la volatilité significative qui a sévi sur les marchés à risques ces derniers mois. Dans ce contexte, notre scénario central reste globalement inchangé." "Nous tablons toujours sur une croissance atone au sein des grands marchés développés, tout en anticipant une croissance plus soutenue des pays émergents, en dépit d'un certain ralentissement. Cette opinion semble aujourd'hui partagée par le marché. Même si les statistiques économiques ont encore déçu dans certaines régions, nous sommes convaincus que le fléchissement de l'économie mondiale sera modéré et non une récession généralisée et durable." "Les taux d'intérêt restent faibles et les mesures d'assouplissement monétaire destinées à stimuler la croissance sont en place. Cependant, il faut reconnaître que les risques baissiers sont peut-être plus élevés qu'en début d'année. La volatilité extrême observée sur les marchés est le résultat d'une multitude de craintes fondamentales et de long terme. A court terme, la volatilité devrait persister. Cependant, même si les risques ont augmenté, les valorisations se sont ajustées." "Les actions présentent généralement des PER prévisionnels de 15 ou moins, voire inférieurs à 10 sur de nombreux marchés (tels que l'Europe, la Russie et la Chine). Les perspectives de croissance des bénéfices restant soutenues pour 2012, ces valorisations sont sans nul doute attractives sur le long terme, surtout par rapport aux obligations." "Au sein du segment des actions des marchés développés, nous conservons une légère préférence pour les actions japonaises couvertes contre l'évolution des taux de change. En dépit de la volatilité de court terme, leur PER actuel est inférieur à sa moyenne historique, et le marché d'actions japonais nous semble encore offrir plusieurs opportunités attractives." "Au sein des marchés émergents, nous continuons de privilégier les actions russes, en raison de leurs valorisations attractives et des signes de résistance de l'économie russe. Néanmoins, un risque significatif qui continue de peser sur le marché d'actions russes est celui d'une nouvelle baisse des cours du pétrole, potentiellement provoquée par un recul de la demande mondiale, ce qui ne correspond pas à notre scénario central." "En outre, nous avons conservé une surpondération tactique de la Chine. Les actions chinoises semblent particulièrement attractives, offrant une décote par rapport aux autres pays émergents et par rapport à leur moyenne historique." "Sur les autres marchés obligataires, la dette émergente libellée en dollar US semble toujours attractive par rapport aux obligations d'Etat des marchés développés. Cependant, la classe d'actifs reste moins intéressante que les obligations d'entreprises des marchés développés, notamment les obligations à haut rendement. Par ailleurs, nous avons une opinion plus favorable vis-à-vis des obligations indexées sur l'inflation des marchés développés, estimant que leur valeur relative par rapport aux obligations d'Etat a progressé." AUT/ALO