(AOF / Funds) - "En septembre, les obligations privées internationales à haut rendement ont affiché une nouvelle performance mensuelle négative (-3,7%). Ce résultat porte leur performance depuis le début de l'année à -2,5% en septembre, contre +1,2% en août. Cette performance négative a été provoquée par un élargissement des spreads imputable à un regain d'aversion pour le risque. Les spreads de crédit corrigés des options des obligations internationales à haut rendement ont augmenté de 7,48% à fin août à 8,65% en septembre, atteignant leur plus haut niveau depuis la crise financière de 2008-2009." "Ce niveau, encore une fois supérieur à 800 points de base, s'accompagne généralement d'une croissance économique atone et d'une hausse des défauts." "Les émissions d'obligations à haut rendement ont augmenté légèrement par rapport au mois dernier. Cependant, les 7 milliards de dollars de dette à haut rendement émis en septembre sont sensiblement inférieurs aux 47 milliards de dollars émis sur la même période l'an dernier. Cependant, les chiffres depuis le début de l'année continuent d'indiquer une activité supérieure sur le marché primaire cette année (270 milliards de dollars) que sur la même période l'an dernier (255 milliards)." "Un risque accru de contagion de la crise de la zone euro, ainsi que le manque de direction claire du ralentissement de l'économie mondiale, tiennent toujours les investisseurs à l'écart de la dette à haut rendement. En septembre, le taux de défaut annualisé des obligations spéculatives (à haut rendement) est demeuré inchangé à 1,9%, selon les données Moody's. Ce niveau reste très faible dans une perspective historique, et conforte notre opinion positive vis-à-vis de la classe d'actifs." "Notre scénario central d'inflation et de croissance modérées au sein des marchés développés devrait justifier le maintien d'une politique monétaire accommodante, raison pour laquelle la demande en faveur des obligations à haut rendement, dont les rendements sont attractifs (9,8%), devrait rester soutenue. D'après nous, les obligations à haut rendement constituent un investissement attractif : le faible niveau des taux de défaut s'accompagne de rendements attractifs, et les entreprises conservent une gestion conservatrice de leurs bilans." "Globalement, nous conservons notre opinion positive de la classe d'actifs. Cette opinion traduit notre conviction persistante selon laquelle la croissance mondiale sera faible mais positive, la politique monétaire restera accommodante et les afflux de capitaux à la recherche de performance resteront un facteur de soutien." AUT/ALO