(AOF / Funds) - "Il ne faut pas réinvestir sur le moyen-long terme des actions de pays développés et émergents. La valorisation n'a que peu d'importance et ce sujet sera d'ailleurs l'occasion d'un prochain article. Tant qu'il n'y a ni prémisses de rebond économique, ni plan d'action crédible sur la relance économique et sur la réduction du stress financier européen (dettes périphériques et risque bancaire), il n'est pas souhaitable de revenir structurellement sur les Bourses", note Aliénor Capital. "Par contre, des achats avec un horizon court (quelques semaines) sont possibles, pour profiter d'un excès de pessimisme. Ces rebonds peuvent générer un alpha significatif." "Obligations privées : même conclusion, à cause de l'aversion au risque. Toutefois, la qualité des bilans devrait les rendre attrayantes avant les actions. Des points d'entrée sont possibles à un horizon proche. Emprunts d'états allemands et américains : c'est en théorie une bonne classe d'actifs pour jouer la fuite vers la qualité mais les niveaux des rendements extrêmement bas interdisent d'y investir pour y prendre plus que des positions de très faible durée." "Le statut de valeur refuge du franc suisse a provoqué son appréciation rapide dans un mouvement de la fuite vers la qualité excessif, qui aurait pu permettre de prendre des positions à la hausse. La récente intervention de la banque centrale helvétique interdit désormais de jouer l'appréciation de cette devise. Les devises émergentes, surévaluées, très corrélées aux matières premières et au cycle économique, et à fort financement extérieur sont un bon moyen pour jouer le thème du ralentissement. On assiste actuellement à des liquidations importantes sur l'or, synonymes de prises de bénéfices pour couvrir des pertes sur d'autres classes d'actifs (comme en 2008). Le contexte reste favorable à l'or, une fois la phase de liquidation terminée." AUT/ALO