(AOF / Funds) - En octobre, la Française AM affirme que, s'il est plus prudent sur le court terme, il reste néanmoins très positif à moyen terme sur les différentes classes d'actifs émergentes (obligataires, actions et devises). En effet, la correction récente sur la dette externe des marchés émergents en dollars a emmené les spreads à 440 pb, un niveau non atteint (hors crise 2008) depuis 2004 pour un rendement courant de 6,3%, explique le gestionnaire. Le différentiel de croissance économique des pays émergents versus les pays développés entraînera inéluctablement l'appréciation de leurs devises vis-à-vis des devises du G3, note la Française AM. Les valorisations des Bourses émergentes continuent d'être faibles puisque les prix des actions se traitent à 9,2 fois les bénéfices 12 mois futurs, soit une prime de 15% vis-à-vis des marchés développés. Mais le béta fort des actions émergentes par rapport aux actions monde laisse les Bourses émergentes très dépendantes d'une stabilisation des marchés globaux. "Dans ce contexte, nous maintenons notre biais prudent et favorisons la dette émergente en devise forte. Et nous favorisons les pays les plus éloignés de l'épicentre de la zone euro, aux fondamentaux macroéconomiques solides et moins vulnérables à la conjoncture mondiale (Pérou, Indonésie, Philippines, Mexique, Chili, Turquie, Qatar). Après une forte réduction de notre delta action en début de mois (delta : 16%) nous sommes revenus autour de 35% à fin septembre", note le gérant. AUT/ALO