(AOF / Funds) - Le rally des actifs risqués a entraîné une correction des obligations d'Etat sûres. Le taux de référence des obligations d'Etat allemandes à 10 ans est passé d'un creux de 1,70% le 12 septembre à 2,15% le 14 octobre, observe ING IM. "Nous conservons nos prévisions neutres pour les obligations d'Etat (au rating AAA). Si l'aversion au risque reste élevée, les taux à 10 ans pourraient redescendre vers leurs niveaux planchers, alors que si une solution structurelle concrète est trouvée à la crise de l'euro, ils pourraient fortement augmenter", ajoute le gérant. "Nous estimons actuellement que les risques sont plus ou moins équilibrés. A moyen et à long terme, nous nous attendons à ce que les taux obligataires à 10 ans restent faibles (autour de 3%). Les taux des obligations à deux ans demeurent peu élevés : entre 0,5% et 1% en Allemagne. Cela signifie que les marchés anticipent un abaissement des taux par la BCE. Nous tablons également sur un assouplissement monétaire de la Banque centrale européenne, lequel ramènerait le taux refi du niveau actuel de 1,5% à 1% début 2012." Depuis quelque temps, les investisseurs sont peu confiants dans les développements au sein de la zone euro. Ce manque de confiance affecte désormais, dans une plus ou moins grande mesure, quasiment tous les marchés obligataires de la zone euro, à l'exception de quelques pays comme l'Allemagne et les Pays-Bas. "La nervosité sur les marchés des capitaux et la détérioration des perspectives de croissance de l'économie mondiale continueront à dominer les marchés d'obligations d'entreprises et la volatilité restera par conséquent élevée. La forte exposition au secteur financier justifie nos prévisions négatives pour les obligations d'entreprises investment grade prises dans leur ensemble. Si l'on excepte le secteur financier, nous sommes positifs pour cette classe d'actifs." ING IM estime aussi que les obligations à haut rendement offrent actuellement un rendement attrayant. Les valorisations élevées tiennent déjà compte d'une éventuelle récession. "Sur la base des caractéristiques de risque-rendement, nous conservons nos prévisions positives pour les obligations à haut rendement." Les fondamentaux des marchés émergents continuent à soutenir les obligations des marchés émergents. Bien que la tendance cyclique reste mal orientée, cette région affiche toujours des fondamentaux sains. L'aversion au risque élevée implique toutefois que le marché est moins bien positionné en termes techniques. La plupart des gouvernements sont cependant déjà parvenus à financer leur déficit pour cette année. Par solde, les entreprises doivent encore faire appel au marché pour des sommes limitées. Les investisseurs institutionnels continuent à être intéressés par cette classe d'actifs dans une perspective stratégique. Entre-temps, les spreads des obligations des marchés émergents en monnaies fortes sont devenus beaucoup plus attrayants. Les devises des marchés émergents ont, pour leur part, souffert considérablement au cours de ces derniers mois. AUT/ALO