(AOF / Funds) - Le mois d'octobre aura montré que les annonces des agences de notation n'ont clairement pas les mêmes impacts selon les émetteurs concernés, affirme la Française AM. "La perte du AAA américain début août n'avait pas empêché le spread 10 ans US-Allemagne de se resserrer. A l'opposé, l'avertissement de Moody's mi-octobre sur le AAA français a plus naturellement dégradé le spread 10 ans France-Allemagne, qui a franchi le niveau symbolique des 100pb", ajoute le gérant. Selon lui, le mois d'octobre a également montré que "la confiance prime actuellement sur les fondamentaux, l'Italie en fait les frais avec un taux 10 ans qui a dépassé les 6% malgré les avancées du sommet européen du 26 ou les annonces de réforme de Silvio Berlusconi", mais aussi que "le puzzle européen semble trop complexe pour être finalisé rapidement, en atteste l'annonce surprise du référendum grec à la veille du sommet du G20". "Dans ce contexte, les émetteurs non-souverains des grandes zones développées qui affichent des fondamentaux favorables devraient rester de bonnes pistes d'investissement, surtout si leur portage offre un amortisseur au yo-yo des marchés." AUT/ALO