(AOF / Funds) - La volatilité croissante des flux de capitaux pose des problèmes de taille aux acteurs de la politique économique des pays émergents. Lorsqu'elles sont trop abondantes, les entrées de capitaux peuvent conduire à une expansion excessive de la demande globale et à une surchauffe inflationniste, une appréciation du taux de change réel et une aggravation des déficits des transactions courantes, note Natixis. "Les sorties de capitaux brusques (sudden stops) sont aussi déstabilisantes." "Si elles veulent éviter une correction brusque du taux de change, les banques centrales doivent dans un tel cas mobiliser leurs réserves de change pour satisfaire la demande croissante de monnaies dures. Les pertes trop élevées des réserves de changes peuvent provoquer des épisodes de panique et des fuites de capitaux de la part des propres résidents." "Sans compter que la baisse de ces réserves diminue les revenus de la banque centrale. Comme à la suite de Lehman, les banques centrales émergentes ont perdu des réserves de change durant le mois de tensions en septembre 2011 sans pouvoir éviter une dépréciation marquée du taux de change." "De façon générale, les économies les plus exposées à des phénomènes de contagion sont bien sur celles dont le financement de l'activité est dépendant des capitaux étrangers. Il ne s'agit pas seulement des pays qui ont un déficit en compte courant (et donc des besoins de financement externe), mais aussi des pays qui témoignent d'une intermédiation financière domestique peu développée, de sorte que les excédents commerciaux sont placés à l'étranger, alors que les entreprises domestique doivent s'endetter auprès des non-résidents." AUT/ALO