(AOF / Funds) - " Notre lecture de l'environnement économique nous incite au maintien de notre positionnement défensif ", écrit Carmignac Gestion dans une note. " Les réponses incomplètes apportées par les autorités européennes à la crise de la dette, ajoutées au blocage politique des Etats-Unis, et à la volonté́ chinoise de laisser sa politique monétaire restrictive peser encore sur l'activité́ de crédit et l'inflation, rendent probable une accentuation du ralentissement économique dans les pays développés qui se matérialiserait par une nouvelle étape de baisse des marchés ", ajoute-il. " Nous débutons ainsi le trimestre avec un taux d'exposition aux actions maintenu à un niveau faible. Nous envisageons cependant, dans une perspective tactique, de réexposer le portefeuille afin de tirer parti des améliorations de sentiment qui ne manqueront pas de se matérialiser en anticipation des initiatives conjointes de l'Europe et du FMI début novembre ", indique le gestionnaire. " Néanmoins, tant que les mesures annoncées ne viseront pas à impacter positivement la croissance à court terme, la gestion maintiendra son biais " défensif " en minimisant notamment l'exposition du portefeuille à l'euro ". AUT/ALO