(AOF / Funds) - "Nous conservons une légère préférence pour les actifs risqués, même si nous optons désormais pour un positionnement neutre sur les actions japonaises (couvertes contre l'évolution des taux de change) au sein des actions des marchés développés. Dans la mesure où son PER est inférieur à sa moyenne historique, le marché d'actions japonais continue d'offrir de la valeur dans une perspective historique. Cependant, la dynamique des cours s'est récemment essoufflée", note HSBC Global AM. "Au sein des marchés émergents, nous favorisons les actions russes, en raison de leurs valorisations attractives, tant sur une base absolue que relative, et des signes d'amélioration de la situation économique." "Néanmoins, nous restons conscients qu'une nouvelle baisse des cours du pétrole, sous l'effet d'un recul de la demande, est un risque significatif qui pèse sur le marché d'actions russe, même si cette éventualité ne correspond pas à notre scénario central. Nous avons conservé une surpondération tactique des actions chinoises, qui affichent des valorisations particulièrement attractives et qui présentent une décote par rapport à leur moyenne historique et aux autres marchés émergents." "Les mesures de politique monétaire prises par les autorités chinoises en début d'année semblent avoir une influence modératrice sur l'inflation. Une fin de cycle inflationniste pourrait entraîner des afflux de capitaux bénéfiques au marché chinois." "Sur les marchés obligataires, la dette émergente libellée en dollar US semble toujours attractive par rapport aux obligations d'Etat des marchés développés. Et, les obligations privées des marchés développés, notamment celles à haut rendement, offrent généralement des valorisations plus attractives que les obligations d'Etat. Par ailleurs, nous restons neutres vis-à-vis des obligations indexées sur l'inflation des marchés développés internationaux." AUT/ALO